春天总是短暂而生机勃勃的项目

随着几家银行差额存款的上调,以及春节分支行资金量需求加大,市场资金面相比前期紧张。隔夜资金较为明显,1天利率跃上了1.32%,7天回购利率跃上1.53%,较前期上涨了18BP左右。央行数量性工具的效力显现,预计春节前回购利率均值将会上移。

元旦以来,尽管债市面临多重利空,但是在整体资金充裕和避险资金对信用债需求增大的推动下,债市反到充满暖意,尤其体现在信用产品上。

受避险资金推动,短融迎来了一波春天,AAA、AA+、AA和AA-短融率分别下行至2.67%、2.75%、2.95%和3.1%的水平,同时各级别之间的信用利差已经紊乱,其交易价值也丧失殆尽,完全沦为避险和回购之间套利的工具,难言赚钱效应。

1-3年信用债由于收益率较为陡峭,也出现了较为火爆的局面,目前3年AAA、AA+、AA中票的收益率分别位于3.9%、4.2%和4.4%附近,流动性较好的券种甚至出现了60BP的下行幅度,尤其是低评级券种,由于收益较高,利率风险较小,更是遭受市场热捧。

3-5年中票表现也较好,尤其是AA+品种,目前5年AAA和AA+分别位于4.55%和4.85%附近。收益率出现了整体下滑,但是由于流动性比中票差,因此整体表现略有逊色,但是从后市来看,一方面持有收益部分弥补了差异,另一方面,目前市场对城投债的买盘已经有所增加,流动性已经明显加强。尤其是剩余期限进入到3.5年后,收益率下行速度明显加快。

利率品种方面,年后收益率小幅上行,但是近期收益率有所下行,这主要是配置性资金需求较为旺盛,而一级市场发行偏少。因此交易盘偶有参与,但是整体参与力度仍不大。

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