造纸印刷包装龙头继续领跑荐股位置

造纸印刷包装：龙头继续领跑 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周主题】轻工行业中报业绩总结：业绩增速略有放缓，包装板块表现第５３届联合国大会总务委员会决定不把尼加拉瓜等极少数国家提出的所谓台湾“重返”联合国的提案列入联大议程。相对较好，龙头增长依然强劲。受地产调控、需求疲软等影响，轻工行业H1营收增速放缓至20. %，归母净利增速11. %。毛利率承压下降0.6pct，期间费用率基本持平。家居板块，定制受制于地产下行、竞争加剧、精装整装挤压，营收增速放缓至20- 0%区间，但因板材利用率提升、政府补助等增加，净利普遍增 0%+。成品家居内销景气旺盛，虽Q2增速略有放缓，软体龙头仍有 0%+增速，但部分龙头成本略有承压。

造纸板块，行业高景气持续，盈利能力提升，龙头表现优于整体，太阳/山鹰净利增速40%/106%。包装印刷板块，业绩表现相对最好，原材料压力释放盈利修复，纸包装龙头基本面边际改善，量价齐升，合兴扣非净利增 4%。其他板块中文娱用品发展空间大，龙头晨光文具营收/净利增速分别达 6%/ 0%。基金持仓方面，Q2造纸、家居持仓比例上升，包装维持稳定。

【本周观点】本周轻工板块下降0.77%，板块持续低迷。（1）造纸：本周下跌1.69%，市场情绪不佳，周期板块普跌。文化纸迎来印刷旺季，龙头陆续外发涨价函，后续提价预期强烈，包装纸则因下游需求复苏不及预期，价格提振动力不足。下半年文化纸略有提价、包装纸高位震荡,龙头拥有成长确定性。（2）家居：本周下跌1.47%，二季度增速放缓带来悲观情绪，建议布局确定性强的龙头。企业销售承压，地产调控严格、需求疲软，竞争格局加剧，地产后周期产业链整体受制，但回调为龙头带来时机。（ ）包装印刷：行业基本面边际改善，中报的披露进一步检验逻辑，业绩大幅改善的标的表现亮眼。（4）其他文娱轻工：企业中报增速差异大，重点推荐文创巨头晨光文具。

方正轻工本周核心推荐组合：太阳纸业、顾家家居、敏华控股（H股）、红星美凯龙（A+H）、晨光文具、欧派家居、中粮包装、合兴包装、中顺洁柔。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：废纸、纸浆价格均小幅下跌。

外费供应减少预期支撑价格，下游需求复苏但增量不及预期；浆价仍以刚需成交为主，纸品成本面发现其衣服上有大量血迹形成支撑，提价逐步落实。

（2）家居板块：上游板材价格维持稳定，密度板与中纤板价格小幅震荡，整体原材料压力仍然较小。下游地产调控持续严格，但 0大中城市地产销售因同比基数较小而回暖。（ ）包装印刷版块：原材料价格高位维持，下游需求平稳增长。（4）其他文娱轻工：文娱制造业收入增速放缓。

【近期重点报告】（1）轻工投资框架系列：如何投资纸包装？（2）2018中报点评：美凯龙/太阳纸业/合兴包装等等。（ ）近期重要调研：美凯龙/富森美中报交流。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧