金融业绩与事件催化下龙头受益荐股位置

金融：业绩与事件催化下龙头受益 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险：一季报业绩临近，估值临底显机遇中国人寿率先公布一季报业绩预增，预计归母净利润同比增长110%-1 0%，主要考虑相关假设调整致准备金计提减少释放利润。18年750日均线已进入上升区间，虽然一季度十年国债收益率出现一定幅度下行，但18年准备金释放拐点利好仍有助于险企业绩提升。受开门红新单增速等因素影响，板块一季度调整较为充分，行业估值接近历史底部。未来行业监管趋势仍将以去杠杆稳增长为主，金融领域龙头集中趋势明显。以寿险保费市占率计算，四家上市险企一季度合计贡献50%以上，较17年再次增长，强者恒强格局持续。4月新单保费数据较受市场关注，考虑基数低、保险公司投入等因素，新单保费有望实现先抑后扬。当前板块估值仅0.88倍，估值接近历史底部，价值显现，重点关注：中国平安、中国太保，建议关注：新华保险。

预计明年年底前将可解决违法群租房问题。证券：估值触底，关注MSCI等事件催化22家已披露2017年报的上市券商合计实现归母净利润755.1亿元，同比增长2.4%，好于行业-8.5%的净利润同比表现。根据2017年综合收益变动的归因分析，正面影响较大的依次为自营、资管收入增长，分别对业绩产生4 . 个百分点的正向影响；负面影响较大的主要为经纪、投行业务收入变动，分别产生14.6个百分点的负向影响。收入结构而言，自营占比跻身首位，经纪业务占比创新低。一方面归于两市成交金额持续缩水，经纪业务比去年涨了1元。因为吃的都是有机饲料市场竞争环境激烈，佣金率进一步下滑影响，另一方面归于2017年权益市场回暖，整体自营投资环境好于去年，且权益资产配置规模同比提升。行业格局而言，集中度提升趋势延续，业绩显著分化。投资角度，业绩维持分化趋势，龙头券商业绩稳定性凸显。2017年22家上市券商的总营收占行业比重为75.2%，相比2016年的67.4%提高7.8个百分点。具体而言，业务结构均衡、综合竞争力占优的龙头券商业绩稳定性突出，优势业务特色显著、融资补充资本实力的区域型券商业绩具有相对优势，经纪业务占比较高、业务模式传统的区域型券商面临较大业绩下滑压力。当下一是估值底、二是有催化，MSCI、CDR、沪伦通提供主题机会。业绩分化渐显，建议关注中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等头部券商。

信托：监管会议重申监管要点，鼓励支持实体经济信托监管会议召开，再次强调压缩通道业务，严控资金违规投向房地产及政府平台业务，鼓励支持实体经济。会议上提出限期三年内清理非标资金池业务，信托非标资金池开展自2011年起逐步趋严，要求存量资金池中的非标资产只能自然到期，不得新增，逐步压缩资金池中非标投资占比。按银监会在2014年一季度通报，当期信托非标资金池规模约在2000- 000亿元。限期清理符合资管新规（征求意见稿）中对资金池业务整改要求。按新老划断原则下，短期不会发生强制终止的系统风险，中长期风险降低，加强流动性。

金控：重点关注中航资本中航资本业绩稳定增长，未来可转债+引战将助力公司发展，产融结合空间广阔。看好公司前景。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。