金融保险投资端压力缓和荐股位置

金融：保险投资端压力缓和 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券：对外开放与创新业务持续推进上周证券业协会发布2018年证券公司证券承销业务数据统计排名情况。在A股主承销金额上，中信证券、中信建投和国泰君安位居前三位置不变；中金公司以548.9 亿元位列第四。

对外开放与创新业务持续推进。据证监会站发布，上周证监会与法国金融市场管理局签署《金融领域创新合作谅解备忘录》，双方约定就金融科技领域的发展动态及相应的监管政策共享信息，加强合作。本备忘录的签署对于中法双方及时就金融科技的发展和监管问题交换信息、加强监管合作具有重要意义。此外，在 主席访法期间，中法双方证券监管机构还就加强绿色金融领域务实合作和探索推进两国资本市场互联互通建设达成共识。

我们认为，在对外开放及业务创新不断推进的背景下，我国证券行业有望通过投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商实现战略发展。

交易量放大提振业绩。据wind统计沪深两市全部A、B股日交易量由 月18至 月 1日在66 6..42亿徘徊后再次放大，上周日均成交额回升至9747.15亿； 个交易日单日成交额突破万亿元。

历史复盘看，交易量放大提振券商业绩，促进板块估值提升。

信用风险持续缓解。随着上市券商权益资产价格上涨，各类减值有望回拨、公允价值回升。

从美国经验来看，证券行业的整体盈利能力有望进入提升周期。我们看好中国证券行业的中长期发展机会，建议关注头部券商的配置价值。按2019年4月4日收盘价计算，证券板块2019年整体估值1.62xPB，建议关注业绩改善的海通证券（A、H），及机构业务突出的中信证券（A、H）、华泰证券（A、H）等头部券商。

保险：新单回暖，投资风险缓和根据2018年报数据，新业务价值除中国人寿出现较大幅回落，其余三家同比小幅增长，为1.2%-7. %，考虑2018年初曾大幅调整，整体表现略超预期。年初行业曾迎接新单大幅下滑考验，但后续积极调整产品和战略。当前各家公司都在推销重保障产从初期的帮派系统逐渐向更深化的玩家互动发展品，尤其是健康险逆势增长表现亮眼。业务结构调整带来新业务价值率持续走高，行业全面转入质量增长模式。2018年各家公司投资收益率均明显下行，主要由于权益市场表现不佳，总投资收益率区间为 .28%-4.6%，去年12月从资产结构看，股票、基金规模占比下滑明显。投资波动直接导致部分公司利润表现不佳。未来随着新会计准则推进，保险公司利润波动性可能有所加大。

当前板块估值临近1倍内含价值，且近期国债收益率有上行趋势，板块弹性仍然具备，建议关注：中国平安（A、H）、新华保险（A、H）、中国人寿（A、H）、中国太保（A、H）。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。