日信证券股摘帽空中楼阁蹭飞

日信证券：ST股摘帽 空中楼阁 类别： 机构： 研究员：

一切的一切[摘要]

事项近一个多月以来，沪市涌现“摘帽”潮。自7月12日中农资源“摘帽”以来，罗顿发展、建设机械、冀东装备、三湘股份、炼石有色、波导股份、廊坊发展、安彩高科、梅雁水电、金杯汽车、北人股份、精伦电子、中房股份、高淳陶瓷、秦岭水泥、香梨股份、北海国发、黑化股份等等公司纷纷“摘帽”。

主要观点规则变化推动“摘帽”潮，上交所审批加速从规则上看，沪深两市对特别处理公司以“摘帽”条件的要求上出现了一些“小”变化，这些变化的影响更多体现在沪市的“摘帽”规则上。2012年7月沪深两市刚修订的股票上市规则中，最近一个报告期每股净资产不能为负、经营收入不低于1000万元等属新增要求；在“摘帽”条件上，上交所与深交所均在书面上，将关注点从企业主营业务是否实现盈利，转移到企业经营是否正常上面来。上交所2012年的修订稿删除了此前“主营业务运营正常”与“扣除非经常性损益后的净利润为正”两个要求，深交所对这两点也不再明文规定。

另外，上交所确实也加快了“摘帽”的审批。按照以往的经验，这类审批从申请到获批往往需要数周甚至更久，过去一个多月以来，例如廊坊发展，金杯汽车以及安彩高科等公司申请“摘帽”之后一两日就能获批，这一情况历史上比较罕见。

示范效应令ST股“翻身”预期泛化交易所“摘帽”规则出现调整，加之上交所加快ST股“摘帽”审批，使得市场对ST股“翻身”预期加强。从历史上看，ST股“摘帽”后往往都迎来相当大的涨幅。在有了上交所的示范效应以后，市场对ST类股票“翻身”预期开始泛化，再加上一些传言影响，使得市场资金也开始追逐一些尚不满足“摘帽”财务条件的ST股。

投资建议：远观为主，适当参与当前市场整体较弱，投资者普遍缺乏方向感，ST股票的“翻身”预期给市场带来了一个交易性机会。这样也不难理解，为何在目前低迷市场环境下，可以出现这样一道特别的风景。但是，从目前各方面情况判断，此次ST股“摘帽”潮应该仅是一个短期交易性机会。这股浪潮之下，有三个潜在风险：1）市场传言可能不实，致使上市公司摘帽紧迫性降低，摘帽流程向后推延；2）此次上交所ST股“摘帽”潮主要源于规则的调整与审批加速，而非企业基本面的明显改善，在当前弱市大背景下，没有基本面支撑的公司股票风险很大； ）上交所7月末发布的《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则征求意见稿》中，拟将ST股涨幅上限设为1%，若ST股“摘帽”不成功或已“摘帽”股票因业绩欠佳“重回ST”，则可能在未来受到1%涨幅限制。

我们建议，当前操作策略主要应放在控制仓位以及选择业绩稳定的公司上，当前这波ST股热潮中，不少股票上涨没有业绩支撑，类似空中楼阁。因此，即使参与ST股的行情，也应选择那些业绩显著改善或未来存在较强业绩改善预期的ST股票。

风险提示“摘帽”股业绩风险