湘财证券经济持续平稳增长上游成本压力趋缓物业

湘财证券：经济持续平稳增长 上游成本压力趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据中国物流与采购联合会近日公布数据显示，中国5月制造业采购经理人指数为53.9%，比4月减少1.8个百分点。

主要观点：

经济持续平稳增长自去年3月以来，中国PMI已经连续15个月保持在扩张区域，这表明中国经济依旧维持在一个持续增长的稳定状态。与此同时，5月PMI比4月减少了1.8个百分点；分项指标中的新订单和采购量指数出现较为明显的降幅，分别较4月下降4.5和3.9个百分点。

从历史数据来看，每年的月，上述三项指标都会出现持续下滑，有可能是对3季度消费淡季的提前反映。因此我们不能据此简单判定中国经济已经出现较为明显的趋缓。一般而言，PMI的变化要领先经济增长一个季度左右，从目前的情况来看，经济增速在三季度出现较为明显放缓的可能性较大。

积蓄已久的购房需求可能一触即发。他预计 生产成本压力有所缓解5月PMI购进价格较4月减少了13.7个百分点。这主要是因为近期国际大宗商品价格受欧洲债务危机进一步恶化和新兴发展中国家政策收紧预期影响而大幅下挫。另外房地产调控政策压缩资产价格泡沫也起到了一定的作用。考虑到自PPI向CPI的价格传递存在一定的时滞性，购进价格下滑对下游通胀压力的缓解作用不会立即显现。但从长期来看，伴随着CPI全年高点在3季度出现后，当前的生产成本压力的缓解有助于物价同比增速的更快回落。

出口继续保持回升态势5月PMI新出口订单较4月略有下滑，但仍处在54%的较高水平。

这预示着在美国经济复苏可持续性进一步增强的前提下，我国出口仍处在较为平稳的增长状态。但近期欧洲债务危机进一步恶化的预期极大挫伤了欧元区企业和居民对前景的预期。数据显示，欧元区5月商业景气和消费者信心均大幅下滑。与此同时，欧元兑人民币继续维持不断贬值态势。