半导体电子设备股苹果供应链股票的估值或牛

半导体、电子设备：A股苹果供应链股票的估值或在承压中分化 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场在苹果财报后进一步下调201 年iPhone和iPad出货预期苹果24日发布4Q12财报，其中对1Q1 业绩指引低于市场预期,使得市场对201 年iPhone/iPad的出货量预期已经下调至1..6/0..9亿部,市场预期201 年苹果可能加速推出新产品,以保持出货量的持续增长。

如果苹果缩短产品周期,我们认为对供应链的潜在影响可能包括：

有一个年龄30多岁的女子迎面走来 1）单一产品订单缩减,新品订单可能在发布4个月后，就开始明显衰减(比如本次1Q1 订单预期缩减);2)订单波动性加剧，库存必须更精细的控制，终端每周的销售量波动可能会迅速反映到供应链订单上; )毛利率承压.生产经验曲线缩短，且规模效应降低，议价能力不足的供应商的毛利率可能承压。

A股苹果供应链股票的估值可能再次承压市场对1Q1 苹果供应链订单的预期已经从12月中旬开始下调，并在苹果1Q1 业绩指引中进一步确认和强化;经过去年12月底的估值反弹，我们认为A股苹果供应链股票的估值或再次承压,要达到市场对其201 年全年业绩预期的难度在增加。

苹果供应链个股或分化，看好歌尔声学的长期发展空间我们预计未来A股市场有望回归到公司个体的成长性和持续盈利能力的本原上，来审视苹果供应链股票的估值;有相对竞争力的供应商（比如歌尔声学）,有望在2Q1 - Q1 通过新产品切入和大客户结构调整，逐步降低苹果产品出货量增速放缓的不利影响。