煤炭石油焦炭盈利空间再被挤压荐股

煤炭石油：焦炭盈利空间再被挤压 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业表现煤炭板块上周下探震荡整理后尾盘有所拉升，指数收盘于2787.98点，全周下跌1.72%，跑输沪深 00指数2.72个百分点。 6家上市公司多数收跌，仅有10家上涨，26家收跌。美锦能源（00072 ）（ 4. 5%）、山煤国际（600546）（10.08%）、恒源煤电（600971）（8.82%）、云煤能源（600792）（2.08%）、阳泉煤业（600 48）（2.01%）涨幅居前，安源煤业（600 97）（10. 4%）、*ST郑煤（7.49%）涨幅相对明显。安泰集团（600408）（-16.91%）、新大洲A（000571）（-10.80%）、ST云维（600725）（-8.68%）、中国神华（601088）（-7.19%）跌幅居前。

行业及上市公司动态月全国煤炭开采和洗选业实现利润 6.2亿元下降2 .2%2018年底全国生产煤矿合计产能 5. 亿吨山西新增产能1.8亿吨潞安环能净利润同比下降4.29%减量重组计提减值影响当期利润电厂日耗稳定波动焦炭盈利空间再被挤压动力煤：周内环渤海动力煤指数环比持平，港口高卡煤止跌回升，电厂日耗稳定在万吨之间波动，当周重点电厂日均煤耗回升2.99%。当周库存上涨2.97%，煤炭库存可用天数持平至2 天，逐步向常态库存趋近，但电厂整体库存相对充裕，补库也主要以长协煤为主。港口煤炭库存相对明显，环比上涨8.87%。

预计至少2季度仍然会收阳线 焦煤焦炭：当周焦炭部分品种出现100元/吨的降幅，焦炭盈利空间继续承压，对上游焦煤采购也形成一定的压制。100家独立焦化厂炼焦煤总库存环比下降0.45%，三港库存环比上涨15.27%。当周焦化厂开工率表现不一，区域性限产及复产不同步，小型和大型焦化厂开工略有好转。

无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，下游方面，价格涨跌互现，尿素价格持续回升水泥价格出现逆转。

投资策略整体来看，煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。当前经济下行压力较大，稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极，基建投资有望加大，对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格19年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的；（2）国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险