长城证券被打破的平行世界了

长城证券：被打破的平行世界 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今天是第23个“世界精神卫生日” 投资建议：

成长、价值没有永恒边界，资本市场只有追名逐利亘古不变。立足当下、顺势而为，挖掘尚未充分反映的传统行业，充分重视改革带来的机会。

平行世界在过去一个礼拜被彻底打败，须知成长、价值没有永恒边界，只有追名逐利亘古不变：成长和价值，就像两条平行线，永远挨一块，却永不相交——这是我对平行世界的理解，虽然本人不喜欢新词汇，无奈大所势强。但就是这所谓的平行世界，在过去一个礼拜被冲击得支离破碎。一个残酷的现实，平行世界的改变在6月下旬已经悄然发生，只是最近一个礼拜才变得那么明显。一个重要的启示，即便二八现象此前能够持续长达十八个月，也不能说明我们的投资者就此笃定了唯成长马首是瞻；谈理念可以，但最好不要把自己谈了进去，成长、价值没有永恒边界，只有追名逐利亘古不变。

然后希望把最近的变化讲得更加清楚，从而提供一些操作建议。

年中行情上下两个阶段已经非常分明，当前属于第二阶段：前一部分是成长股的超跌反弹和主题概念的轮番炒作，时间上大概从5月下旬到6月下旬；后一部分是基建股的崛起和周期蓝筹的反击，时间上从6月下旬到现在。后一部分很可能在8月份继续表现，除了政策面的考量，更直接的理解是资金面上投资者的风格转换。

年中行情的判断已经远较春季行情复杂，春季行情只是单纯的成长股进退，而年中行情的不同阶段是不同的结构性行情，这里列举几项容易造成误判的地方：（1）五月高层的意图发生根本变化，政策不敏感将错过最初的反弹。（2）对主题概念认识不足将低估创业板反弹的高度和长度，也就会错过第一阶段行情。（ ）对成长和主题的区分不足将导致无法及时规避成长风险。（4）对成长股盈利认识不清将导致无法及时规避成长风险。（5）对基建、周期认识不足将导致无法及时抓住传统性行业机会。

（6）对地产、金融认识不足将导致无法抓住传统性行业机会。（7）对三、四、五、六条认识不足将导致既无法规避风险亦无法抓住新的机会，即错过第二阶段还把第一阶段的收益还回去。