联讯证券经济小幅企稳公开

联讯证券：经济小幅企稳 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月工业增长6.3%，消费增长10.6%，投资累计增长8.1%8月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.3%；8月社会消费品零售总额27540亿元，同比名义增长10.6%；月份，全国固定资产投资（不含农户）366339亿元，同比名义增长8.1%。

工业小幅回升8月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，增速比6月上升0.3个百分点。从环比角度看，工业比上月增长0.53%，比上月小幅加快0.01个百分点。8月发电量同比零增长7.8%，比上月提升0.6个百分点。过去几个月工业同比增速大致都在6%左右小幅波动，维持低位安稳运行态势。

投资暂时止住下滑势头月固定资产投资同比增长8.1%，与月增速持平，基本符合市场预期的8.0%（wind）。从单月看，8月固定资产投资同比增长8.2%，比7月明显回升4.3个百分点。从投资的结构上看，房地产投资和民间投资暂时止住下滑势头，是8月投资回升的主要原因，而制造业投资和基建投资仍继续小幅下落。

综合而言，长期来看，在去产能和去库存的大背景下，整体投资仍不乐观；但短期来看，房地产投资和民间投资的止跌会带来投资的暂时企稳回升。我们预计，月投资累计增速会回升至8.5%左右。

消费有所上升8月社会消费品零售总额同比名义增长10.6%，比上月回升0.4个百分点。

从环比来看，8月消费环比增长0.83%，比上月上升0.04个百分点。扣除价格因素后的实际消费同比增长10.2%，比7月上升0.4个百分点。

经济小幅企稳，流动性边际趋紧从8月经济数据看，经济有小幅企稳的迹象，但目前来看回升的力度比一季度要弱，可以看成是“波动性”的企稳，持续性如何还有待进一步视察。

自8月中下旬以来，流动性边际上有所趋紧，短期和长期利率都有上升，可能对市场构成一定的冲击。上周公然市场净回笼1500亿元，连续两周资金净回笼。央行在启动了14天逆回购后，在9月13日进行了600亿元28天的逆回购，采取了“缩短放长”的流动性投放方式，资金整体本钱有所抬升。隔夜shibor利率已攀升至2.1%，而8月初只有2%；10年期国债利率上升到2.79%。