医疗保健结构性分化利好龙头创新型企业荐鼓励

医疗保健：结构性分化利好龙头创新型企业 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场反弹，前期受政策和黑天鹅事件影响较大的医药板块领涨，单周申万医药生物指数上涨7.40%，跑赢沪深 00指数 .7 个百分点。截至上周，除*ST长生外,医药板块上市公司完成三季报披露。申万医药生物板块28 家上市公司中(不含*ST长生)，有211家企业2018年前三季度实现归母净利润增速为正，其中有54家企业业绩增速在50%以上。医药板块2018年前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长21.88%、9.62%和2 .42%。

单季度看，三季度板块收入和扣非后归母净利润分别同比增长24%和14%。

对比2018年前三季度我国医药制造业，实现营业收入和利润总额分别同比增长1 .6%和11.5%，上市公司业绩优于行业整体，体现了行业的头部趋势明显。

随着人口老龄化加剧，医疗消费支出不断增长，行业刚需特征明显，未来增长预期明确；大部分医药上市公司属于行业内的龙头，业绩增长相对稳定，在行业估值较低的情况下，将会受到资金青睐。前期，受带量采购、抗癌药谈判降价、以及宏观局势等因素影响，医药上市公司回调明显，目前医药板块整体估值26X，相对沪深 00的估值溢价率为141%，处于十年来低位。当前多数基本面优秀的公司估值回落到历史低位水平，性价比较高。我们认为，虽说未来医保控费将是一个长期趋势，但医药行业结构性分化毋庸置疑，利好临床刚需的创新治疗性品种、以及质量疗效可控的进口替代性品种。

随着国家对创新药利好政策的不断兑现，相关新药将加速放量，未来技术实力雄厚的研发驱动型企业将充分受益，业绩加速兑现；与此同时，创新产业链上的CRO公司也将充分受益于行业利好，重点推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、昭衍新药、泰格医药等。

朔伊布勒称市场回顾：截至11月2日，上证综指报收2676.48点，单周（10月29日至11月2日）累计上涨2.99%，中小板指数累计上涨5.78%，创业板指数累计上涨6.74%。一级行业，所有行业均上涨。涨幅最大的是医药生物，涨幅为7.40%。其次是电子和休闲服务，涨幅分别为7. 6%和7. 2%。申万医药生物指数报收6546.81点，累计上涨7.40%，涨跌幅排在行业第1位，跑赢上证综指。细分行业方面，医疗服务领涨11.02%，所有子行业均跑赢上证综指。本周申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.28倍，较上周上升1.98个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深 00的10.89倍PE的估值溢价率为141.27%，与上周相比上升16.09%，位于历史相对低位水平。