华融证券顺势向上DG
华融证券:顺势向上 201 - 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
主要观点观点回顾:去年11月的下跌使我们上期专题策略《低位煎熬轻仓猫冬》的观点过于保守。去年12月展开的反弹实际上是《经济弱平衡市场小反弹》逻辑的印证。
“我才和巴菲特通过策略反思:恐慌下跌源于对经济长期担忧、看不清新一届领导人改革的决心以及做空机制。回头来看,这些因素并不具有持续性。
随后的强势上攻,其核心逻辑仍然是我们第5篇专题策略中提到的——经济弱平衡。同时,也叠加了平稳的流动性和政策环境以及新一届领导人给投资者带来的情绪改善。
策略展望:市场从1949点反弹接近18%后,我们认为,向上的空间仍然存在,但需要密切关注几个可能终止本轮反弹行情的诱因。沪指高点在2400点-2450点,靠近我们201 年年度策略给出的高点,也是2012年的顶部区域。
共识与扰动自2012年三季度提出经济“弱平衡”,并在2012年四季度向上修正为经济“弱复苏”,这种观点逐渐得到印证,并逐渐成为市场共识。
未来基本面存在几个扰动因素需要密切关注:
第一,市场对今年上半年经济弱复苏形成共识,但对下半年经济如何演绎仍存分歧,市场对先行指标的波动将十分敏感。
第二,市场估值已经得到提升,但最终业绩能否跟进仍需观察。
第三个房地产调控加码。地产投资恢复是经济实现弱平衡的重要动力,这一动力发生方向性变化,经济弱复苏的预期也会被打断。
顺势与应变行情能否延续主要看三点,一是逻辑前提会否发生变化,二是逻辑过程能否顺利推进,三是外部冲击。我们认为:
宏观经济弱复苏仍可维持,即本轮上涨的逻辑前提仍然成立,个别宏观数据的波动会导致市场的回调,但在趋势上,市场仍有向上空间,高点可能在点这一区域。
未来业绩能否如期回升需要根据高频数据判断,一旦认为业绩不能回升,则逻辑过程被证伪,市场结束反弹。
外部冲击因素只能随机应变,房地产政策加码或者改革预期出现反复则市场反弹可能终止。
行业与主题选择顺势:挖掘低估值品种,比如金融、汽车、交运、家电等。
应变:成长股和城镇化,比如通信、电子、建筑、地产等。
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