渤海证券增量资金主导月行情股急涨后步DG

可获赠新雅食品提货券或康宁晶彩透明锅；9月12日－10月8日渤海证券：增量资金主导7月行情 A股急涨后步伐待缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月份，A股市场出现了超预期的上涨行情，诚然宏观预期的改善是构成此轮上涨行情的基础，但这一改善过程是从五、六月份便已开始，行情选择在7月份展开显然还有其他因素的刺激。从盈利的角度来看，我们半年报中已经提到分析师对主板的盈利情况过于悲观，扣除两油和银行后的预期增速在5.55%，远低于一季度的主板的增速水平，在二季度以来经济出现环比改善的背景下，由盈利预期向上调整而带来的股价修复，似乎可以部分的解释在半年报业绩发布期所出现的此轮行情。但由于部分基本面欠缺支撑的行业如煤炭等在本轮上涨中出现了大级别的行情，我们认为推动A股市场超预期上行的主要原因，应来自于流动性的扰动。

从影响A股的资金情况来看，上月外资的进入迹象比较明显，无论美股中中概股的上涨还是RQFII通过ETF对A股的增仓过程，其在时点上存在一致性，均是在7月上旬便已启动，早于A股的上涨时点。相对而言，外资属于中长期资金，他们的进入对主板市场的利好过程将较为持续。但我们同时也发现由于主板的反弹和创业板的调整，部分短期资金也参与到对主板以央企改革、沪港通为题材的炒作中来，这部分资金的配置相对灵活，未来对主板推升的持续性应相对较差。

展望8月份，市场在前月的大幅上涨后，积累了大量获利盘，短期需要一定整固以夯实上涨基础。而中小市值板块，伴随业绩风险的逐步释放，部分短期资金再度回流，但由于市场对其估值诟病较多，短期涨幅应相对有限。在配置方向上，建议投资者继续关注具有改革预期且政策持续利好的军工、高铁板块，关注业绩风险释放后，成长得到验证且估值相对较低的部分成长类标的，同时关注产业资本的增持过程，适当参与具有定增、股权激励、高送转等的事件利好的标的。