国海证券债市开始反弹成交量逐渐放大的

和讯特约

【昨日市场特征】

央行发行了30亿元1年期央票，票面利率为3.447%，上涨了13bp。主要是受周五加息和大盘新股发行使市场资金紧张的影响，央行象征性的发行，并使利率上调贴近二级市场。

前期央行回笼资金较多，又逢大盘股发行，市场资金趋紧，间货币市场加权平均利率在高位运行，预计本周内仍将持续，回购加权平均利率为4.6329%。

银行间现券成交略增，在资金紧张下，成交不如前期活跃。其中0714、07国债10、07国开13和07进出09点击成交较多。

【今日关注】

农发行将发行100亿元2年期固定利率附息债，在资金趋紧和加息下，预计票面率区间为3.85%-3.90%。

【建议】

操作策略,短期内利空出尽，各已基本消化了此次加息影响，资金紧张程度后期将得到缓解，建议配置机构目前可以考虑拿中长期债；交易机构可持有中长期债券进行波段操作。

一、银行间货币市场

从今天的成交情况看，质押回购成交金额约2507.39亿元，比前日减少1113.21亿元，加权平均利率4.6329%，较前日回落48.78bp。

从今天成交情况来看，成交量为729.32亿元，比昨日增加31.61亿元，加权平均利率4.1050%，比昨日回落15.98bp。

二、银行间债券市场

综合来看，国债除半年和中期收益率回落外，其他短期收益率上升，长期企稳；中期回落，短期和长期仍小幅上升；各期都有所上升。

银行间债券成交情况

今日债券成交总金额约438.83亿元，比昨日增加51.18亿元，受市场资金紧张的影响，债券成交量不大。

从券种成交情况来看，国债和企业债成交量减少，而央票和政策性金融债成交增加。

三、交易所现券市场

开于109.72，收于109.83，上涨0.12点，成交量约4.60亿，债市开始反弹，成交量逐渐放大。

大将之风。 四、建议

CPI不断上升，M1增速继续上升，央行也于上周五宣布上调存贷款利率各27bp。然过去8个月的平均CPI为3.9%，高于目前3.87%的存款利率，考虑到利息税的因素，实际利率为3.68%，为了扭转负利率的局面，年内至少还有1次加息的空间。根据央行负责人的谈话，央行希望保持正利率，因此本年内加息次的可能最大，而第四季度再次加息是毫无悬念的。

在资金紧张和紧缩预期下，各债券收益率已经大幅上升，很多期限的债券收益率上升幅度都大于加息的幅度，中长期债券分别上升了bp不等，而年期债券收益率上升幅度都在30bp以上，已经消化了这次加息预期，而央行再次加息可能要等到十七大以后，这段时间相对时政策比较平稳的时期，虽然目前资金紧张的格局难以改观，如果十月份资金紧张的程度可能得到缓解，预计在这段时间内，债券收益率大幅上升的可能性比较小，而可能有一个回落的机会出现。

操作策略,短期内利空出尽，各债券已基本消化了此次加息影响，建议配置机构目前可以考虑拿中长期债；交易机构可持有中长期债券进行波段操作。

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