湘财证券社会融资持续扩张中长期信贷放量吧

湘财证券：社会融资持续扩张 中长期信贷放量 10月份货币数据偏利好月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月末，广义货币(M2)余额93.64万亿元,同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币(M1)余额29.33万亿元,同比增长6.1%，分别比上月末和上年同期低1.2个和2.3个百分点；流通中货币(M0)余额5.15万亿元,同比增长10.5%。当月净回笼现金1966亿元。

存款季节性拉低货币增速从货币增速看，10月份M2增速如期回落至14.1%，M1增速回落至6.1%，符合我们的预期。从存款的结构来看，金融机构新增人民币存款降低2700亿，居民当月新增存款减少6639亿；受到企业盈利弱势反弹，企业新增存款减少1158亿，环比7月份略有改善，当月财政存款新增4806亿，基本符合季节性财政存放规律。

M1增速略有下降，企业交易性需求企稳10月M1的增速小幅下降到6.1%，无容臵疑的是代表企业交易性需求的活期存款增速维持在5%的水平，说明实体经济交易活跃度的确得到了一定的改善。结合其他宏观数据来看，价格上升与部分行业需求企稳推升了企业补库存行为，推升了交易性货币需求，企业活期存款出现较大幅度上升，实体经济的运行活力在缓慢提升。

我们建立的不是一个利益集团 企业中长期贷款底部略有回升，显示资本性支出仍较为疲弱10月新增信贷5052亿，基本符合我们的预期。影响的因素主要有两个，一个是银行信贷季节投放决定10月份是信贷投放小月，此外，债券市场扩容在一定程度上部分挤出了10月份信贷量。从企业贷款结构来看，10月份企业信贷环比多增655亿，其中短期贷款2467亿，环比下降1078亿，票据融资继续减少732亿。企业中长期信贷1685亿，环比多增408亿元，显示在基建投资带动下，企业投资意愿略微改善，但中长期信贷总量仍显示企业投资意愿不强，对经济的提振仍较为有限。从居民部门来看，10月信贷1456亿，环比减少1879亿，房地产销售“金九银十”导致居民新增中长期信贷1151亿，环比略降440亿，居民中长期信贷占比下降到50%以下。

直接融资继续推升社会融资总量，货币条件持续改善从全社会融资总量来看，10月份社会融资总量1.29万亿，季节性因素导致环比少增3616亿，同比多增4992亿元，显示融资条件得到良好改善。融资构成分项显示，受到大力发展债市的政策推动，10月份企业债券融资维持较高的2992亿元，环比多增214亿；受到信贷指导影响，10月份信托贷款1445亿元，继续放量。受到人民币汇率拉升影响，新增外币贷款增加290亿，继续维持高位；银行承兑汇票、股票融资以及委托贷款环比出现大幅回落。

预计10月份M1增速回升到6%，M2增速为14.5%10月份,银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.87%，比上月低0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.82%,比上月低0.19个百分点。在10月份季末考核结束影响下，企业活期存款与定期存款环比皆出现小幅回升，预计11月份M1与M2的增速小幅回升至6%和14.5%。