湘财证券美国四季度增速小幅下修企业呢

湘财证券：美国四季度GDP 增速小幅下修 企业利润坚实 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

3月26日(周四),美国商务部经济分析局(BureauofEconomicAnalysis)公布的美国09年四季度经济增速(GDP环比折年率)第三次估计值为5.6%，三季度增速为2.2%。

同时公布的四季度企业当期利润（经存货和资本消耗调整后）增加108.7万亿,三季度增加值为132.4万亿。

主要观点：

GDP数据低于预期但仍然强劲四季度5.6%的经济增速尽管相比上一次5.9%的估计值（市场此前对第三次估计的预期也是5.9%）有所下修，但仍然是03年三季度以来最快的一次，并且实现了自08年初以来的首次的同比正增长。

建筑投资是下修主要原因作为拉动美国四季度GDP增速的主要因素，存货部分的贡献为3.8%，相比第二次估计值3.9%有所下修，但仍然高于第一次估计值的3.4%。企业的设备和软件投资增速小幅上修至19%。

然而，企业在建筑方面投资下降18.1%，下降幅度超出上一次估计。同时，住宅投资虽然连续第二个季度增长，但此次估计值仍有所下修至3.7%。个人消费支出增长1.6%（同比增速1.0%），比三季度2.8%的增速有所放缓。政府支出下降幅度为1.3%，并未有进一步修正。

贸易赤字的改善对四季度GDP贡献为0.3%，其中出口增长22.8%，部分被进口15.8%的增速所抵消。

能源价格抑制通胀四季度GDP平减指数小幅上修至0.5%，09年全年价格指数为1.2%，接近1960年代初期的最低水平。

所谓国债逆回购 四季度，美联储重点关注的个人消费支出(PCE)价格指数四季度上升2.1%，但是全年仅增长0.2%，主要抑制因素为全年的能源价格下降。相对于CPI固定了一篮子商品而言，PCE价格指数能够反映居民在价格相对变动时在不同商品中的转换，即PCE由于考虑了替代效应比CPI更好地反映了居民的生活成本，因此也相对CPI更得到美联储的重视。新的价格指数同样指向了温和通胀，为美联储的继续低利率政策提供了依据。

固定资产投资价格指数下降1.4%，连续四个季度持续下跌。

企业利润增长坚实低利率是主要推动因素四季度企业利润增速为8.0%（同比增速为30.6%）。企业利润的主要贡献来自于金融部门——四季度金融部门的利润增长18.6%，其背后的主要推动因素为超低利率。非金融部门的利润增长主要来自于企业在危机之中的削减成本战略，以及正在复苏中整体经济。