公用事业动力煤价持续低迷荐4股公开

公用事业：动力煤价持续低迷 荐4股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

深圳核定非居民配气价差；动力煤价延续低迷本周投资观点：深圳核定非居民配气价差；动力煤价延续低迷天然气：深圳市核定非居民天然气基准配气价格为0.7902元/方，最高允许上浮20%，以该涨幅计算最大配气价差较当前实际价差0.7902元/方缩减约1. 分/方，预计将对当地城燃公司毛差带来小幅不利影响，但整体负面影响小于预期。深圳市同时下调工商业最高限价0.1元/方，下调电厂气最高限价0.15元/方，上游涨价期间电厂毛差受损几率更大，工商业毛差理论上可不受影响，但实际操作中仍可能出现顺价迟滞。

2019年我们认为天然气行业供需缺口或将同比收窄，上游涨价的预期差可能缩小，气量对投资判断的重要性提升。我们整体看好天然气行业气量需求成长，认为虽然面临实体经济下滑与油价中枢略降，但天然气的能源替代属性有望支持需求释放。

关注下游新奥能源，天伦燃气，华润燃气与上游新天然气。

火电：2019年1月4日，秦皇岛5500大卡动力煤价格586元/吨，同比去年-125元/吨，环比上周-9元/吨。2019年1月4日，沿海6大电厂日耗79. 1万吨，同比去年+15.71%，环比上月+41. 5%。2019年1月4日，沿海6大电厂煤炭库存146 .99万吨，同比+46.25%，环比上月-18.72%；可用天数18.46天，同比+26. 5%，环比上月-42.49%。北方三大港口（秦皇岛、曹妃甸、京唐）煤炭库存合计1272.90万吨，同比+ 2.79%，环比上月-2.98%。

本周我们注意到火电一线龙头股价整体承压，市场可能认为前期涨幅已预支了部份煤价下行的利好。部份二线品种伴随业绩释放，股价反而有较好表现。从周期股反转的投资策略来看，投资龙头是第一阶段，投资优质二线乃至事迹差、弹性强的其他个股，是下一阶段。火电投资是不是已进入第二阶段，有待视察。煤价低迷仍然利好火电整体行业，基于资产质量，继续关注华电国际、华能国际。

水电：近期美国非农就业数据大超预期，经济强市下后续加息担忧难以化解，可能致使外资对国内高股息品种的配置策略产生变化。但我们认为大水电长期而言仍然呈现较强的防御性：在发电环节通过联合调度平抑来水波动；发改委、能源局发文要求强化清洁能源消纳，可能促进新建机组顺利投运。在售电环节，标杆电价以落地端燃煤标杆电价为锚，短时间下调风险有限。相干龙头公司分红有保障，若股价随市场回调，股息率反而上行。继续看好长江电力，国投电力。

上周行情回顾：

上周公用事业板块整体下跌0.26%（总市值加权），上证综指上涨0.84%，沪深 00上涨0.84%。分子板块来看：地方电+ . 5%，地方公用平台+1.0 %，天然气下游+0.16%，天然气上游-0.02%，天然气中游-0.56%，火电-0.72%，水电-2.77%。

风险提示：用电量不达预期，用气量不达预期，煤价下行不达预期