幸福快乐医疗保健降价好于预期继续看好结构性机会依依不舍

医疗保健：降价好于预期 继续看好结构性机会 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：1月8日国家发展改革委发出通知，决定从201 年2月1日起调整呼吸、解热镇痛和专科特殊用药等药品的最高零售限价，共涉及20类药品，400多个品种、700多个代表剂型规格，平均降价幅度为15%，其中高价药品平均降幅达到20%。

点评：我们认为本轮降价好于预期，靴子落地，继续看好医药板块的结构性机会。

一、本轮降价对比过去两年的前5轮降价，降价幅度好于预期。

二、本轮价格调整在降价的同时，注重加强了对低价药品的价格扶持，另外对临床短缺的药品，国家发展改革委在开展成本价格调查、专家评审和广泛听取有关方面意见的基础上适当提高了价格，例如：人血白蛋白、破伤风免疫球蛋白的价格都有所调升。

三、本轮降价涉及的单独定价品种大部分是外资品种，外资品种的超国民待遇逐步削弱（详见图医药生物行业点评报告此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业点评报告表1）。

四、统一定价品种大部分是国内企业品种，影响有限。统一定价品种受调价影响分为三类：1、对于竞争格局有利的批文数较少的品种，由于价格维护较好，限价调整较小；2、多批文品种，经过药品招标的价格战，实际中标价已经和发改委的前次最高零售指导价较大差距，因此虽然最高零售指导价下降较多，但环渤海四港库存仍明显高于合理库存是实际影响有限，而且这些品种通常不是上市公司的主导产品； 、对临床短缺的药品，价格有所调升。（详见图表2）人福药业和恩华药业的主导产品没有在本次调价中涉及或可以通过剂Hebe不透露Selina结婚细节 称午夜梦回很孤单型替代来避免降价影响，因此本交易日股价涨幅均超过6%。

投资建议：近期，全国卫生工作会议召开，《生物产业规划》、《中医药标准化中长期发展规划纲要》、《国家发展改革委关于调整呼吸解热镇痛和专科特殊用药等药品价格及有关问题的通知》相继发布，综合政策面因素和对个股基本面的跟踪，我们继续看好医药板块的结构性机会，投资策略包括2条主线：

一、符合产业规划发展方向，业绩增长确定性高的个股，推荐：红日药业、复星医药、东阿阿胶、昆明制药、丽珠集团。

二、从全国卫生工作会议对201 年工作部署的数据出发，看好大病领域和基药目录中优势品种的结构性机会，推荐：复星医药、昆明制药、东阿阿胶、科伦药业。