利润与扩张成股价疲弱矛头招商称今年推.源泉

“为什么业绩那么好，又有题材，公司成长又健全，但是天天跌？”在(行情000024,)2014年上业绩说明会上，投资者对招商地产股票为何持续疲弱显得更为关注。

通过查阅招商地产2014年销售业绩不难发现，销售与股价走势着实不成正比。

地产和基建类等传统产品受宏观环境的影响较大因此，有市场分析人士就告诉观点地产新媒体，销售上升，但毛利不乐观及倚靠母公司招商局所获的各利好仍无时间表体现，或是投资者不看好招商地产的症结所在。

利润率问题

据招商地产最新公布的年报显示，2014年，招商全年实现营业收入总额4 .85亿元，同比增长 .21%，归属于上市公司股东的净利润42.64亿元，同比增长1.75%。

营业收入中，商品房销售收入405.56亿元，结算面积281.59万平方米；投资性物业租赁收入9.55亿元，累计出租面积达1048. 6万平方米；园区供电收入6.84亿元，售电86865万度；物业管理收入7.57亿元，年底在管物业面积2195万平方米。

开发销售业务方面，2014年招商地产实现签约销售面积 64.28万平方米，同比增加 2.92%，签约销售金额510.49亿元，同比增加18.18%。

据了解，2014年招商地产的房地产开发销售业务毛利率为25%，同比下降 %。净利率方面，相关报告指出，招商地产2014年销售净利率12.7%，下滑幅度为4.21%。

而净利率下降主因是公司房地产板块毛利率下滑幅度较大，分析指，201 -2014年，招商地产的产品销售以刚性需求产品为主，降价销售导致毛利空间缩窄，拖累了净利率的表现。

招商地产也坦承，近年来公司区域销售及产品结构逐年变化，二、三、四线城市项目占比逐渐增加。2014年，毛利率相对较低的地区及产品结转收入比例同比上升，导致房地产开发业务毛利率同比下降。

高拿地预算

除利润率问题外，分析认为，招商地产自去年开始大步扩张，导致“时代”背景下，项目销售前景充满更多不可预测。

招商地产最新数据显示，2014年其在上海、广州、深圳、南京等核心城市通过招拍挂、收购等多种方式，新增项目资源610.74万平方米，其中公司权益面积466.2 万平方米，拿地额约 00亿元，占到销售额比重约六成。

招商地产还称，公司因发展需要加大了土地拓展力度，全年支付的地价及基建款较多。报告期内的经营性现金流出大于经营性现金流入，因此经营活动产生的现金流量净额为负数。

关于2014年拿地节奏的问题，早前相关分析师曾向观点地产新媒体表示，2014年房价是下跌的，但是地价是上涨的，所以部分房企将拿地速度相应放缓，控制拿地节奏，进入2015年企业拿地规模或还会相应缩减。

显然，招商地产2015年扩张或仍会加速，招商地产董事总经理贺建亚 月10日在回应投资者时称，由于公司目前处于发展壮大的阶段，2015年的拿地预算金额高于2014年，在拿地区域方面，继续关注具有发展潜力的城市，深耕发展准一线及二线城市；机会参与三四线城市。

在土地储备大幅扩充的情况下，招商地产2015年的新开工计划也随之提升至520万平方米，同比增长24%，2015年招商地产将推出总计达1000亿货值的房源。

另外，包括母公司注资、参与母公司前海土地开发等一系列能给招商地产带来利好因素，还需时间等待也让投资者看不到前景。

在获购买母公司资产方面，招商地产证券事务代表陈江表示，公司于2014年12月25日收到中国证监会的受理通知书，目前正处于证监会的审批阶段。

而参与母公司前海土地开发动作上，贺建亚表示，作为招商局集团房地产板块的旗舰企业和唯一上市公司，招商地产将积极参与自贸区的开发建设。