医疗保健继续关注一致性评价和创新药等投资鼓励

医疗保健：继续关注一致性评价和创新药等投资主线 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业要闻1.诺华ALK抑制剂塞瑞替尼胶囊申请中国上市2.福建把药品分三类，试行不同医保支付政策 .陕西省医疗保险基金管理中心公开征求《陕西省纳入医保支付药品谈判工作方案（征求意见稿）》意见公司公告1.现代制药拟公开发行可转债2.华海药业的阿立哌唑片获得美国FDA批准文号 .恒瑞医药的马来酸吡咯替尼片完成II期临床试验4.复星医药与自贡市精神卫生中心签订《投资合作框架协议》市场行情回顾近5个交易日内沪深 00指数下跌0.60%，申万医药生物指数上涨2.92%，跑赢沪深 00指数。子行业全部以上涨报收，化学制药上涨 .7 %，医疗服务和医疗器械涨幅较大。截至12月12日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为 6.08倍，化学制药行业市盈率为 5.48倍；相对于全体A股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为 8.82%和 6.51%，估值和溢价率相比于上周均有所上升。个股涨跌幅方面，药石科技、普利制药和华海药业涨幅居前；济民制药、海欣股份和一品红领跌。

最重要的就是稳就业。”中国银行首席经济学家曹远征认为投资策略近5个交易日内医药行业走势良好，主要二级行业指数均取得较大涨幅。从绝对估值层面来看，虽然目前行业的市盈率仍处于中等水平（医药行业约 6倍，化学制药约 5倍），距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看，目前市盈率的溢价率仍处于近年来的低位，相对估值已经趋于合理。

根据工信部的数据，今年月化学制剂行业收入和利润累计同比增速分别为10.85%和24.79%，与去年同期相比利润增速提升明显。我们认为目前行业估值与业绩增速较为匹配。近年来多项重磅政策陆续发布，未来有望逐步落地，将对产业的发展方向、盈利模式和竞争格局产生深远影响，只有符合产业发展趋势（审评审批制度改革利好创新药研发；一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代；分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展；医保控费导致辅助用药使用受限，高临床价值处方药受影响较小）的企业才能够拥有长期竞争力，未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态，相关投资主线值得长期关注。在低估值个股方面，建议关注全年业绩确定性强，未来仍有持续改善预期的标的，推荐华东医药（00096 ）（积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策；新进入全国医保品种有望逐步放量）、华润双鹤（600062）（输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保）。此外，部分仿制药的BE试验已经完成，其一致性评价申请已经上报至CDE，进度领先的品种有望于明年1季度通过一致性评价，有助于在招标中维护价格体系，扩大市场份额，加速进口替代。建议关注目前为临床一线用药，未来仍有充足的成长动力，原研产品份额较大，国内企业具有替代空间，一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种，推荐京新药业（002020）（核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价申请已上报至CDE；2017年全年利润预增20- 0%）和信立泰（002294）（氯吡格雷一致性评价进度领先，比伐卢定和阿利沙坦酯未来有望放量；战略性布局生物药）。在创新药领域，我们建议关注估值合理，股价具有一定安全边际，未来业绩有望继续稳健增长，现金流充沛，能够为创新药研发提供持续支持的标的，推荐丽珠集团（00051 ）（促性激素稳健增长，艾普拉唑进入新版全国医保有望放量；布局单抗研发）。

风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢。