湘财证券物价回落超预期政策仍难言放松计划

湘财证券：物价回落超预期 政策仍难言放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

分析要点：

CPI同比增速虽回落，环比增速仍较高9月份，CPI同比增长6.1%，比8月份回落0.1个百分点，低于我们预期的6.2%。

使之如今已成为涵盖火电、核电、风电、气电、太阳能发电在内的我国最完整的发电设备制造基地 国家统计局的数据显示，9月份6.1%的增速中，翘尾因素回落至2.0个百分点，新涨价因素贡献4.1个百分点。环比来看，9月份CPI环比上涨0.5%，高于8月份的0.3%。

从内部构成来看，食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.05个百分点；环比来看则上涨1.1%，远高于8月份的0.6%，影响价格总水平上涨约0.36个百分点，是物价上涨的最大推手。在以往的《价格双周》（国内版）中，我们提出，因为蔬菜等农产品季节性供应的短缺及节日因素的需求短暂扩张，会推动9月份食品价格上涨较快。因此，9月份的食品价格基本符合预期。食品中的猪肉价格环比上涨1.2%，比8月份的环比涨幅缩小0.1个百分点。我们在之前的报告中认为，猪肉价格周期决定猪肉价格水平的环比上涨会持续到10月份左右，进入11月份会进入下跌通道。目前来看，猪肉价格上涨基本在预期之内。

其他各项中，烟酒类价格同比上涨3.4%，衣着类价格同比上涨3.2%，家庭设备用品及维修服务类价格同比上涨3.0%，耐用消费品价格上涨0.9%，医疗保健和个人用品类价格同比上涨4.1%，交通和通信类价格同比上涨1.0%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比持平，居住类价格同比上涨5.1%。

PPI、PPIRM同比回落回落幅度较大9月份PPI同比6.5%，比8月份回落0.8个百分点，回落幅度高于我们预期（预期同比6.7%）；环比持平。分项来看，生产资料同比上涨7.1%，比8月份回落0.9个百分点；环比下降0.1%,.。其中，采掘类、加工类价格环比下降0.1%，原材料类价格持平。生活资料同比4.6%，比8月份回落0.8个百分点；环比上涨0.3%，与8月份增速持平。其中，食品类环比上涨0.6%，高于8月份；衣着类增速与8月份持平，一般日用品增速低于8月份，耐用品环比下降0.2%。

9月份，工业生产者购进价格同比增长10.0%，比8月份回落0.6个百分点；环比上涨0.1%，低于8月份。内部来看，燃料动力、有色金属环比下跌，黑色金属、化工原料环比上涨（见图5）。

物价水平仍上涨，政策短期难言放松虽然从上中下游来看，9月份物价同比增速回落幅度超出预期，但环比来看，物价水平仍然上涨较快，特别是CPI环比上涨0.5%。虽然其中季节性因素较强，但仍反应当前物价上涨压力较大。所以，对于政策而言，我们认为短期内难言放松。