有色金属有色金属行业研究周报物业

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[摘要]

一周基本金属走势回顾受全球央行增加流动性刺激，除锡外，LME其余五种基本金属上周扭转连续下跌局面，出现大幅上涨。其中铜涨幅最大，周涨幅为8.6%；铝和锌涨幅为7.0%和7.8%；铅和镍涨幅稍小，为5. %和4.2%。锡连续四周下跌，上周跌幅为2.7%，收于19900美元/吨。我们认为上周锡逆市下跌的主要原因是：先有上周二消息称印尼锡商PTKobaTin打破本国近两个月的出口禁令，将400吨锡锭运往新加坡；再有上周五印尼锡协会（ITA）公布该组织的锡生产商本周将出口7000吨锡锭至韩国、中国、新加坡和日本等国。这意味着印尼锡生产商自今年10月1日约定的停止锡锭出口，期望锡价重返2 000美元/吨的锡出口禁令被彻底打破。经济基本面方面，虽然美国公布的多项经济数据利好且11月份失业率降至两年半的低位，提振市场信心，但中国和欧元区的制造业PMI数据疲软打击金属需求前景，在一定程度上打压基本金属价格的涨幅。

一周贵金属和小金属走势回顾贵金属方面，上周欧元兑美元上涨0.9%，美元指数下跌0.4%至78. 。全球释放流动性和美元走软刺激金价扭转连续下跌的颓势，创六周以来的新高。COMEX黄金和白银期货分别上涨4.2%和4.6%至1745.5美元/盎司和 2.6美元/盎司。上海黄金交易所黄金和白银现货也分别上涨 .4%和 .7%至 57元/克和6.95元/克。小金属方面，钨市维持平稳运行；钼精矿价格继续下滑，下游需求十分低迷；钛市交易活跃，钛精矿上涨幅度较大。稀土市场仍交易冷淡，个别品种如氧化铕下跌幅度较大。

板块走势和估值回顾虽然上周有色金属价格上涨，但有色板块走势与金属价格走势背离，反映市场对未来金属价格走势仍很不乐观，整体板块的估值中枢进一步下移。上周有色板块继续跑输大盘，整体板块下跌1.4%，而沪深 00和上证综指仅下跌0.5%和0.8%。分子板块看，估值过高的金属新材料和磁性材料板块大幅下跌，分别下跌5.7%和4.2%，拖累板块整体走势。由于金价创六周新高，黄金板块在子板块中表现最好，涨幅为2.7%，跑赢大盘。估值方面，按TTM整体法计算，上周有色金属板块估值继续萎缩，板块整体市盈率从前一周的28倍下降至27倍，整体市净率从前一周的 .6倍下降至 .5倍。分子板块看，此前估值水平较高的磁性材料板块和金属新材料板块的估值水平回落最快。