长城证券短期经济难见起色吧

长城证券：短期经济难见起色 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中观数据显示，各行业整体需求低迷、供给下滑、价格表现疲弱、库存不容乐观，节后略有好转但仍需观察。中观数据和宏观景气指标都显示中国经济存在下行的风险，一季度中国经济难有起色。

春节期间是传统的经济数据空档期，为了更好的了解这段时期的经济运行状况，我们采取了中观和宏观相印证的方法。中观层面分析时，我们主要选取与经济波动相关性较强的周期性行业，从供需结构、价格、库存、产能结合政策方面进行观察。

郑秀文已做好为人母的心理准备 透过行业中观数据观察到，受春节因素影响，各行业整体需求低迷、供给下滑、价格表现疲弱、库存状况不容乐观，节后情况略有好转但仍需观察，中观数据整体不容乐观。

具体的：(1)需求：各行业春节期间整体表现平淡，节后略有反弹，但需求仍然低迷。(2)供给：消费类行业中汽车、家电产量大幅下降，土地成交面积创新低；工业类行业供给普遍下滑。( )价格：下游房价小幅下滑但仍居高不下；中游价格持续疲弱；上游煤炭、有色节后价格有所反弹；大宗商品价格走高，美元走弱。(4)库存：中下游行业库存状况有所恶化，上游库存有所下降。(5)政策：限行、限购等政策抑制消费类行业需求，传统商业模式面临转型；节能环保和产能淘汰制约工业行业的发展。

各行业情况：(一)消费类周期性行业：1、汽车：受春节错位的高基数影响，汽车市场需求低迷，库存低位徘徊，行业未来景气度尚可。2、家电：销售表现平淡，库存有所恶化，智能家居或是新热点。 、房地产：

节后销售略有回升，但整体需求仍然低迷。(二）工业类周期性行业：1、钢铁：需求春节期间降至冰点，节后尚未恢复，库存压力不减，钢价持续下跌。2、化工：春节期间化工行业需求平淡，节后价格依然疲弱。 、电力：节日期间发电量疲弱，预示工业下行趋势延续。4、建材：处于节后休市期，水泥价格持续节日期间下滑趋势。5、煤炭：节后需求有所恢复，港口动力煤价格开始反弹。6、有色金属：节后价格全线上涨，去库存化继续。7、大宗商品：美国寒冬推高原油价格，经济数据表现不佳推高CRB、抑制美元。8、交通运输：BDI指数企稳，集运市场恢复仍需时日。

此外，我们跟踪的宏观景气指标显示，超过60%的指标出现下滑。先行指标显示：仅铜材产量这一指标出现上升，其余指标均呈下降趋势；同步指标显示：FAI新开工项目数、铝产量、财政收入等指标均表现不尽人意。而近期公布的2月份汇丰PMI初值仅48. ，创7个月新低，连续两个月处于荣枯线下方。