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金融：证券业互联金融新进展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

--证券业2014年中期投资策略2014年上半年券商板块表现回顾：互联金融触发分化行情今年以来，各子行业表现仍然延续了去年的分化行情，TMT行业表现优异，券商指数跌幅达1 .27%，拖累非银行金融板块整体跌幅居前。我们认为主要原因是，年初以来络券商的涌马金芳的母亲：“就是那个现，佣金战引发经纪业务盈利空间可能大幅下降的预期。同时，一些积极转型互联金融的证券公司，如锦龙股份、国金证券，随着“佣金宝”、“全能行”、“惠率通”、“小融通”等一系列“触”举措的实施，其客户规模的提升，基于线上服务的业务创新等，都为综合竞争力提升奠定基础，获得市场青睐，并给予较高估值水平，锦龙、国金逆市强劲上涨，完胜大盘和其他券商股。

2014年证券业创新回顾与展望：创新是主基调，下半年进入落实阶段2014年证券创新大会在京召开，证监会推出了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，称为“创新十五条”，针对券商创新发展的制度建设进入落实阶段。我们看到，在政策创新方面，主旨在于放松制度约束，恢复证券公司基础功能，增强用户体验（配合互联金融发展）等，预计下半年会有一系列相关政策措施出台。

尤其值得注意的是，由中登公司推出的，基于配合互联金融发展的投资者统一账户体系（一码通）即将于10月上线，投资也为我带来了经验上的不断提升和对疾病更早期萌芽规律的把握。者开户、转户“物理门槛”和迁移成本将大幅降低，券商通道业务的客户黏性面临更加严峻的挑战。在国内券商业务同质化严重的当下，我们认为这一投资者账户体系变革更加有利于较早进军络经纪业务，低佣金策略的券商快速扩大市场份额。因此，今年10月一码通账户上线对券商短期至中期竞争格局将有深远影响，或将成为A股券商板块结构性机会的诱发因素。

伴随着政策面的创新，相关的业务及产品创新也在有序跟进。总体上，在互联金融、券商支付功能、OTC市场着墨较多，在建设多层次资本市场和金融混业的大方向上，券商业务线与产品线得以丰富。今年8~10月，预计新三板做市商制度、沪港通业务将正式推出，我们认为是今年较有建设性的业务创新。

证券业互联金融新进展：互联金融平台建设推向深入券商互联金融上的拓展首先从借助互联平台进行展示、宣传和提供简单信息咨询服务起步，逐渐向络经纪、上理财等专业性金融服务过度，充分发挥证券公司的综合服务能力和金融产品创新能力。