华融证券耐心等待蹭飞

华融证券：耐心等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾与展望弱平衡预期被削弱使投资者对强周期品种继续保持谨慎，对强势股补跌的担忧又使投资者开始撤离医药、食品饮料，最终选择旺季即将来临的电子、通信、计算机。从特征上看，高估值绩差股的表现好于低估值绩优股，市场仍然不具备持续反弹的基础。

因为如果其中任意的一个理由成就了一个企业机会还需耐心等待：

一是经济弱平衡的预期被削弱。8月份汇丰中国PMI预览值综合值和分项都令市场十分失望，大大的削弱了市场对经济弱平衡的预期，也直接导致沪指收盘告破2100点。本周经济弱平衡的预期还会受到该数据抑制，从而继续对市场构成压力。

二是货币政策受制约，政策直接效应减弱。房地产政策虽然没有出现实际变化，但住建部的表态还是令市场受到惊吓，地产及其上下游板块跌幅悉数靠前；国际大宗商品价格、国内菜价、房价开始对货币政策构成制约，在“稳增长”大基调下，有了地方7万亿的出台，但市场对此反应冷淡。周末温家宝总理关于促进出口的言论可能也难激起市场做多热情。

三是微观尚无好转迹象。月国有企业利润总额同比下降1 .2%，降幅比月扩大1.6个百分点，降幅连续第 个月扩大。下周即将公布的工业企业经营状况可能也不乐观。

一周资金状况央行继续三周通过公开市场净投放资金，上周进行了空前的 650亿元的逆回购操作，通过公开市场净投放资金2780亿元，加上央行周四以利率招标方式进行了的400亿元定期存款招标，使短期市场流动性紧张局面略有缓解，但中长期资金面仍略显紧张，1周SHIBOR从 .9025%下降至的 .62%（周五环比），但 月期SHIBOR从 .611 %上升到 .6548%。

以长三角票据直贴利率为代表的实体资金价格继续保持平稳。

重点行业动态经过价格加速下跌后，钢铁、煤炭等工业原材料的库存开始加速下降，上期所钢材库存（螺纹钢）从上周的1785吨/日降到89 吨/日、全国26个主要市场五大钢材品种库存连续第四周回落、秦皇岛煤炭库存从6月中旬的947万吨/日降至658万吨/日。

下周重要事件提示8月27日统计局将公布工业企业利润等数据。