旅游酒店龙头助力业绩提升荐股鼓励

旅游酒店：龙头助力业绩提升 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

18H1旅游板块收入增长25%，业绩增长 1%从行业来看，18年上半年出境游、国内游、入境游人次分别同增15%/11%/-0.4%，整体趋势良好。从板块来看，上市公司整体营收增长24.55%，业绩增长 1.06%（扣非后增 .71%），业绩增长质量良好。分子版块，从营收增速来看，旅游综合（ .78%）>酒店（6.77%）>餐饮（6.61%）>景区（ .66%）；从业绩增速来看，旅游综合（ . 2%）>景区（ 2.17%）>酒店（2 .52%）>餐饮（14.8 %）。

综合板块表现最为靓丽，旅游演艺可圈可点，加盟扩张支撑酒店业绩较高增长。

18H1重点公司收入增长 0%，业绩增长 4%上半年，重点公司收入增 0.07%，业绩增 4.12%（扣非后增 5.51%）。其中，三特因处置亏损资产及盈利项目超预期，业绩增 88%；国旅、众信、首旅、腾邦分别增47.6%、45.2%、41.2%、 9.7%，表现出色；宋城、锦江、丽江分别增27.0%、22.1%、19.0%，表现仍良好。

Q2板块收入增速28%，业绩增长27%，增势仍良好2018Q2旅游板块收入增长28%，较Q1继续加速（Q1收入+21%），业绩增长27%，虽较Q1略有放缓（Q1业绩+ 8%），但受多因素影响，整体仍突出。其中，中国国旅主要受日上上海并表&香港机场亏损影响，但三亚店Q2增71%仍快于Q1；首旅酒店出售首汽股权+政府补贴等非经常性损益推动Q1业绩增长117%；宋城演艺九寨项目未恢复，Q2增速（+2 %）略逊于Q1（+ 1%）等。

投资建议：维持板块“超配”，精选优质白马维持板块“超配”评级。总体来看，在出境游复苏、国内游稳增的背景下，旅游板块和重点公司18年上半年业绩增长同比仍持续向好，维持着较高的景气度。

老百姓承受不了结合目前市场风格，首先仍建议关注竞争格局占优/商业模式可复制，且业绩增长较确定的优质白马品种，建议调整中逐步增配中国国旅（免税龙头，国内外机场+市内免税店有望齐发力）、宋城演艺（演艺龙头，新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破）、锦江股份/首旅酒店（酒店龙头，加盟扩张支撑业绩，目前处于估值的低位）；若后续市场风格相对灵活，可兼顾基本面改善较确定，业绩弹性较大的：腾邦国际（出境游龙头，布局新兴目的地&始发地）、众信旅游、三特索道（业绩改善，布局二三四线城市周边休闲游）等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。