医疗保健医改步入实质阶段行业重塑新格局

医疗保健：医改步入实质阶段 行业重塑新格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

全球资产价格普跌，医药中非药板块表现亮眼。在全球经济放缓及流动性收紧的大背景下，今年以来各类风险资产接连下跌，全球各国股市大多可以说是惨不忍睹，A股也概莫能外。截至18年12月14日，沪深 00指数下跌21.46%，跑输全球主要股指，而A股各板块也是泥沙俱下，其中医药行业指数下跌2 .16%，在申万一级子行业中排名第七。医药板块由于业绩优秀、避险属性等原因自2月以来发动了一波强烈攻势，在A股各板块中一骑绝尘，然而随着部分医药股过度透支未来的预期，同时年中对比大盘脆弱的市场环境，个别公司的高估值显的摇摇欲坠，再叠加长生疫苗等一系列黑天鹅事件的催化，医药板块开始一路下行最终回归行业均值。截至18年12月14日，医药生物行业PE（TTM）为26. 4倍，相对沪深 00溢价率处于历史低位。近期在11月份的带量采购等政策落地之后，医药板块仍将持续承压。非药板块今年表现较好，主要是一些受医保等政策影响较小的行业及公司。

却还在那帮Mandy磨绳子磨半天 医改进入深水区，政策超出市场预期。在如今经济下行的大背景下，医药作为国计民生的行业，不可避免处在改革的前沿阵地。随着近两三年医药领域各类政策的密集型出台，以长生疫苗为代表的一些事件的爆发，代表着医改进入到深水区。从16年的两票制、仿制药一致性评价以及后来一系列鼓励创新的政策出台，特别是到国家医保局的成立以及11月份国家版采量采购政策的落地，可以说医药行业发生了翻天覆地的变化，这些政策的出台将真正重塑医药行业的产业格局，医改已步入实质阶段。

从这次国家版集采的结果我们能够看到政府对于降低药价的态度还是非常坚决，远超出市场的预期。政府的目的也是希望通过促进竞争，推动国产仿制药的进口替代，促进医药企业转型升级，同时深化公立医院改革，通过挤掉药品销售费用，改变“带金销售”模式，最终提高医保资金使用效率从而提升老百姓的保障水平。