有色金属基本面大逻辑还看新能源汽车军工物业

有色金属：基本面 大逻辑还看新能源汽车+军工 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

称希望借助举办奥运会推动“3？11”大地震的灾后重建工作。对此 报告要点一周观点：10月非农远超预期，年内加息预期陡然升温；基本面、长逻辑还看新能源+军工美国10月非农就业大增27.1万人远超预期，令12月加息预期陡然升温，美元指数也随之再度冲高至99之上。回归关键的“中国因素”，我们预计即便有货币、财政宽松托底，宏观经济“四期叠加”（增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期政策消化期、全球经济低迷期）对于金属需求的负面影响依然占据主导。中期而言，我们认为工业金属尚处于寻底-再平衡阶段，而黄金尚未摆脱“强势美元、弱通胀”的桎梏。与之相对，以电池级碳酸锂为代表的需求景气向上的品种则将延续强势。

标的层面，伴随近期市场情绪显著转暖、风险偏好修复，四季度或存在相应博弈机会；但归根行业及公司基本面，我们仍建议投资者持续关注新能源汽车（电机及钕铁硼+碳酸锂）及军工产业链。

基本金属继续寻底，强势美元致黄金一周大跌4.7%；国内稀土价格回落，电池级碳酸锂均价升至68000元/吨LME基本金属继续寻底，铜价再破5000关口：周内LME三月基本金属期货价格继续下行；除期铝反弹 .01%之外，铜、铅、锌、镍、锡分别走软2.45%、1.98%、2.89%、4.27%以及2. 7%。向前看，下游需求大趋势不见好转（房地产部门低迷），预计基本金属尚不具持续性反弹的逻辑及基本面基础。

Comex黄金大跌4.70%至1088：近一周耶伦等数位联储要员连续提示12月加息可行性，加上10月非农靓丽远超预期，美元指数重返99之上，Comex黄金则随之周内大跌4.70%至1088美元/盎司。我们判断，金价尚未突破由强势美元、全球领先经济体通胀疲弱所形成的弱态格局；向前看，中期也尚不具备持续反弹的根基，维系震荡概率较大。

国内电池级碳酸锂均价上行至68000元/吨：国内电池级碳酸锂均价已接近70000元/吨；预计明年下游锂电的强势需求（电池厂扩产兑现、全球终端BEV、PHEV增长）将消化供应端的增量，Q电池级锂盐预计维持高位；但在超预期锂盐价格之下，仍建议关注全球三大新兴项目的产能投放进度。

国内稀土价格回落：近一周国内轻、重稀土报价逐步回落。如同此前预期，前期触底的稀土价格在本次“大集团减产”的刺激下走出弱势反弹，但因供给无序远非朝夕（尽管工信部再度掀起打黑），价格持续反转的根基并不扎实。

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