煤炭石油控制调入难阻库存增加焦煤下游开工哈

煤炭石油：控制调入难阻库存增加 焦煤下游开工继续提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

会对义务购的一些产品的信息及图片进行加工并附加上产品链接和之前好的相关推广链接 本周观点动力煤：日耗回升但需求疲弱，控制调入难阻港口库存高位上行，煤价下行压力仍在积累。本周五六大电厂库存日耗67.0万吨，环比上升4.6万吨，库存1 74万吨，环比上升1. 4%。近期南方降温后电厂日耗呈现上升态势，预计仍有一定上升空间但参照往年将于月末见顶，受制于当前高位库存日耗提升向沿海需求的传导依旧不够顺畅，本周北方四港日均吞吐量87.8万吨，环比低位下滑8.4万吨，沿海需求仍较疲弱。本周四港日均调入量环比下滑10.8万吨至100. 万吨，或与下水煤企控制调入量有关，但绝对量仍大于需求，港口库存环比上升82. 万吨至196 .8万吨。当前下游需求难有大幅改观，短期港口供需仍显宽松，港口调入量虽有下降但通过大幅收缩供给来缓解高位库存压力效果并不明显，反而可能加重坑口负担。本周煤价基本平稳，秦港小幅上涨5元/吨，可能是协同机制及年度煤电合同谈判所致，但减产难以抵消需求低迷的情况下，煤价下行压力仍在积累。

炼焦煤：下游开工高位提升支撑焦煤需求，但补库渐进尾声，煤价能否持续仍看终端需求。本周社会钢材库存环比下滑0.82%，符合季节性库存行为。近期矿价延续弱势致使钢厂盈利仍在不断改善，本周16 家钢厂盈利面环比上升 .68个百分点至77. 0%，盈利持续改善仍刺激钢厂开工持续上行，本周16 家钢厂开工及产能利用率环比分别上升0.69、0.6 个百分点。当前已处需求季节性淡季，供需宽松下钢价走弱，本周Myspic指数环比下跌0.7。本周焦化厂开工率环比持续上升，样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比上升0.96%，于焦煤而言下游高开工叠加季节性补库支撑焦煤销售的逻辑总体未有改变，但随着季节性补库渐进尾声，焦煤反弹驱动力可能将逐渐弱化，高开工支撑下煤价企稳有余但反弹将逐步衰减。前期流动性政策对于产业链需求影响还未显现，关注元旦之后银行房贷高峰会否有助需求改善，炼焦煤价格上涨持续性也将主要依赖于此，恰逢库存周期拐点与钢厂开工高位，供需格局可能有所变化。

投资建议流动性阶段性宽松预期明确，春节前煤炭板块有望持续取得相对收益，建议“标配”行业。本周煤炭行业指数下跌1.81%，跑输万得全A指数 .97个百分点。

随着央行降息，市场对流动性阶段性宽松预期基本明确，且后续仍有持续加码空间，从而有望刺激明年1季度需求和流动性实质性改善，并可能触发投机性补库，春节前煤炭板块有望持续取得相对收益，继续建议“标配”行业。