有色金属大宗上涨是资金脱虚入实的表现覆盖

有色金属：大宗上涨是资金脱虚入实的表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

还加大对初创企业的投资及并购。而“中华酷联”等传统企业在寻求转型过程中也普遍将物联作为方向 核心观点：

（一）大宗价格上涨时资金脱虚入实的表现只要货币不收紧，商品（尤其是大宗）将成为全球央行不得不收紧的法旨。我们对这次大宗商品牛市的原因判断：全球货币持续宽松的因果（或者后果更恰当），遇到大宗商品新周期启动。如果再加上一条就是“供应侧改革的推波助澜”。

（二）改革往往是顺周期政策我们对供应侧改革的理解：政策制定者是典型的顺周期行为。

只有实业在底部苦逼很长时间之后，政策制定者才会达成一致认为经济确实差或者实业确实差，需要解救。而此时往往是从困难时刻走向不那么困难的时候。推波助澜即是火上浇油。

（三）从方法论的角度理解周期我认为对大周期的判断应从方法论的角度，而非只是紧盯需求，因为在反转初期需求好转迹象不够明显，我们观测不出来，或者观测到之后我们不敢确认。现在的情况是相当一部分大宗商品已经出现量价齐升的局面，如果这不是需求，这还能是什么？（ ）五个阶段，目前已整体进入第三阶段我们在年初三月份判断大宗新周期已启动，提出大宗商品新周期的五个阶段，目前已经确定进入第三阶段。有色五阶段：（1）超跌反弹；（2）成本推动；（ ）通胀预期带来大幅补库存（4）确认需求好转；（5）泡沫。详情请参考我们年初的报告《系统角度看价格：成本推动型上涨》。

（4）美元加息是大宗上涨的“结果”我对美元加息和对大宗商品价格影响的认识：先有大宗上涨，然后才有美元加息。大宗价格上涨更有可能是美元加息的“原因”，美元加息更有可能是大宗的“果”。已经每一次美元加息预期最浓的时候，都是大宗的买点。

（5）寻找大弹性标的建议终端关注行业龙头、业绩弹性大、小市值这三类上市公司。

（6）可能的催化剂：

（1）美元加息预期短期被消化，十月份美元指数上涨 .5%；（2）人民币大幅贬值催生的保值需求；（ ）部分商品供不应求程度加剧；（4）与大宗相关的行业价格大幅上涨，如海运；（5）资源国货币大幅升值，风险提示：商品价格的短期大幅波动风险；宏观数据不及预期。