中银国际确定的和不确定的公开

中银国际：肯定的和不确定的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在肯定的工业复苏和不确定的中游制造业盈利、政策预期、美朝关系和中美贸易之下，押注确定性或是较好的选择。市场就3季度GDP增速的预期已普遍上调至6.8%左右。大类资产排序：股票>大宗>债券>货币。

宏观要闻回顾经济数据：7月CPI同比涨1.4%，PPI同比涨5.5%；人民币计进口同比增14.7%，出口增11.2%；外汇储备为30,807.2亿美元，连增6个月；财政收入同比增长11.1%。

要闻：央行发布2017年第二季度中国货币政策执行报告，要求继续实行稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境；安理会通过决议对朝鲜实行新的制裁；第四批中央环境保护督察将全面启动；中国雄安建设投资集团有限公司已成立。

资产表现回顾焦煤钢矿整体继续领涨大类资产。本周沪深300指数一周下跌-1.62%，沪深300股指期货下跌-1.79%；焦煤期货本周上涨6.22%，铁矿石主力合约本周上涨0.73%；股份制银行理财预期收益率下行-1BP，达到4.61%，余额宝7天年化收益率继续下行-7BP至3.95%；债券市场本周信誉债长端收益率上行。

资产配臵建议资产配臵排序：股票>大宗>债券>货币。押注确定性，期待超预期。在肯定的工业复苏和不确定的中游制造业盈利、政策预期、美朝关系和中美贸易之下，押注确定性或是较好的选择。目前市场就3季度GDP增速的预期已经普遍上调至6.8%左右，背后隐含的预期是全球贸易复苏和国内工业复苏的持续性。同时由于货币基金范围不断做大，已有报导就监管可能就货币基金资产投资出台政策，预计未来货币类产品收益率将延续下行，我们下调对货币产品的配臵至低配。