幸福快乐中信建投贸易战警报未消除参议院税改存分歧依依不舍

中信建投：贸易战警报未消除 参议院税改存分歧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件追踪：在美国总统特朗普对中国的国事访问中，中国政府以罕见的高规格接待了特朗普，同时以签订前所未有的经贸大单、大幅度放宽金融行业的市场准入、并逐步降低汽车关税等方式向特朗普释放善意，而特朗普也以某种形式回应了中方的善意，将两国巨额贸易差像欣贺这样的公司额的问题主要归咎于其前任。但是总体上看，特朗普仍然将两国之间的经贸关系视为不公平和不平衡的，未来将限制中美关系中存在的强制技术转让、剽窃知识产权等行为，并对受中国政府补贴的部分商品进行调查。

因此，未来双方贸易战的风险仍未消除。

税改方面，美国众议院通过税改议案，而参议院也公布了自己版本的税改法案。在提升赤字不超过1.5万亿美元的限制下，参议院的税改法案推迟了公司税下调的时间，同时将废除奥巴马医改中的强制参保条款纳入税改方案中。但税改带来的赤字问题、给中产阶级增税以及与废除强制参保条款的问题，在共和党内部的分歧仍然有待弥合。因此，法案在参议院通过仍有难度，未来最终的版本较当前版本可能存在较大调整。我们认为税改方案在年内落地的可能性依然较低，其对于美国经济的推动作用需要谨慎看待。

经济观察：11月以来的经济数据显示，发达经济体三季度经济仍然维持扩张态势，德国GDP好于预期，但日本数据则有所放缓。尽管油价下行令发达经济体通胀普遍承压，但核心通胀则相对稳健。而在生产方面，美国工业产出维持上行的趋势，法国、英国也有所回暖，而日本、德国订单产出数据则出现回落。另一方面，飓风因素消退后美国零售销售依然超过市场预期；欧元区、英国零售销售也有所回暖。贸易方面，尽管德国、日本进出口增速回落，但仍维持高位。此外，发达经济体劳动力市场普遍保持景气。

大类资产：近两周来，税改不确定性增加带来的风险偏好的回落，使得全球的风险资产出现了8月以来幅度最大的调整；海外债市在经历了此前的抛售潮开始趋稳，美元指数受到风险偏好下行的调整也出现了走弱，而日元得到显著提振，黄金价格也有所回升，而原油价格在前期减产延长的预期带来的大幅上涨后，库存意外上行以及IEA报告显示的2018年原油将供大于求使得原油价格维持震荡格局。

本周关注：本周美欧央行将公布上次会议的货币政策纪要，美联储对于通胀以及金融市场的看法值得投资者Kelly以接受电台访问关注。此外，本周还将公布11月发达经济体制造业PMI初值以及美国耐用品订单等重要经济数据。