幸福快乐交通运输四月部分航线恢复运价不确定性增大依依不舍

交通运输：四月部分航线恢复 运价不确定性增大 -01 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

国信证券交运团队与机械团队于2月28日下午联合召开了“集运产业链会议”，邀请到集运业深人士就欧线 月涨价最新情况及2012年集运业景气波动进行了深入交流。期间参会者达110人左右。

现将观点概要与会议纪要整理如下，请您参阅。

参会嘉宾观点概要：

1.2012年供需——欧线运力压力明显，运价存在波动风险2012年是订单交付高峰，运力幅度比较快，对市场压力比较大。其中，欧线将继续受到超大型船的投放压力，加船减速贡献有限，且部分缩减航线将于四月陆续恢复，欧线运力压力将较为明显，运价存在剧烈波动风险。美线运力增长温和，而货量增长将好于欧线，供需有望实现增量匹配。

2.欧线提价——三月提价有望持续，四月不确定性增大三月欧线提价并没有高载运率支持，但由于目前运价处于盈亏平衡线下，且马士基宣布四月将再次提价，预计三月欧线提价应可持续。但四月各家联盟将陆续恢复部分航线，欧线市场将受到明显冲击。

.盈利状况——即使三月提价成功，大部分船公司仍未盈利由于油价持续上涨，目前船公司欧美航线的盈亏平衡运价明显高于市场预期。按照目前的舱位利用率，即使三月提价成功，大部分船公司仍未实现盈利。

4.抱团意愿——一旦实现盈利，船公司抱团意愿将明显下降从历史经验来看，当运价还没过盈利点时，船公司就还会有跟进提价的意愿。一旦价格过了盈利点，船公司间行动的不一致就一定会产生，市场份额的占有冲动会更强一些。

国信交运观点：

1.运价：欧线三月提价的一致性好于预期无不秉承了简约流畅、舒适考究、个性时尚的风格、打造出都市时尚男性精致、典雅的生活态度，但考虑到部分航线将于四月开始恢复，预计欧线四月再次提价将难以持续。

2.供需：2012年需求向上弹性较低，而运力向下调整空间缩减。预计欧线载运率难以出现明显的同比提升。

.成本：燃油价格持续上升导致船公司成本压力进一步加大，盈亏平衡线将高于市场预期。

4.业绩：即使三月提价成功，集运公司盈利情况仍将明显低于市场预期。预计上半年集运公司仍将出现普遍亏损，全年扭亏难度较大。

5.投资建议：目前集运公司股价已反映提价预期，估值缺乏吸引力。考虑到四月运价的不确定性加大，建议投资者谨慎对待。