幸福快乐建材需求环比回暖行业盈利状况有望改善依依不舍

建材：需区域联防联控发挥了重要作用。求环比回暖 行业盈利状况有望改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中报效应逐渐消化，九月有望企稳回升预计随着信贷规模的逐步释放，以及部分在建、续建工程陆续拉动需求复苏，建材行业盈利状况有望在4季度改善，基建项目的区域化效应将更加明显。本年度基建项目施工旺季即将到来，水泥需求将维持较平稳增长，价格将逐步走出低谷，环比的改善有利于估值水平提升。平板玻璃由于玻璃-重油纯碱价格差维持在相对稳定格局，短期内难以改变企业盈亏平衡态势，长期来看依旧难以重整旗鼓。

上游原材料价格秦皇岛动力煤价格，山西优混为6 0元/吨，大同优混为705元/吨，较上月持平。煤炭库存经过6月库存大量积压后，出现下降。目前秦皇岛港煤炭库存695万吨的规模，较上月减少了22.28%。10、11月是煤炭需求的高峰，库存也达到内年低点。玻璃原材料方面：纯碱价格依然处于下降通道，华东地区重质纯碱价格为1 50元/吨，较月初持平。目前纯碱企业开工率维持在80%左右，库存压力不大，不会出现较 动。但随着 、4季度用电高峰的来临，纯碱、天然气和重油的价格将逐步呈现反弹的态势，平板玻璃企业整体盈利难以得到有效改善。

需求环比回暖，价格有望反弹2012年月累计建筑业固定资产投资2历时120天 06.77亿元，同比增长41.6 %。

交通运输、仓储和邮政行业固定资产投资1 717.18亿元，同比上升了0.70%，逐渐由负转正。水利、环境和公共设施管理业实现固定资产投资14112.85亿元，同比上升1 .68%，5月份以后增速出现明显加快迹象。房地产业固定资产投资约46792.10亿元，同比增长20.90%。总体而言，前期受基建项目投资拉动区域，价格相对稳定，但随着 季度淡季的到来，价格下调空间较大，存在一定跌价风险。相反，在华东，华南地区，水泥销售价格基本维持成本线附近，存在安全边际，在需求复苏的同时，该区域价格或最先企稳回升。预计短期内各种刺激因素促发的小周期效应，还将持续支撑水泥股触底反弹。

行业评级分析认为2012年 、4季度GDP略微回升至8%以上。由于经济增长的惯性，行业整体需求表现为U型反转，预计需求可能在 季度末达到低点，4季度将随着另一个施工旺季的到来逐渐转强，行业最艰难的时期即将过去。二级市场的走势将跟随基建项目投资进度而调整，建材行业有望在9月份板块将逐渐走出底部。房地产复苏、基建、水利、能源设施建设或成为未来焦点，给予水泥和管道板块“增持”评级，平板玻璃、耐火材料维持“中性”评级。