电气设备为什么年风电新增装机或将位置

电气设备：为什么2018年风电新增装机或将反转 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点与市场不同的观点：目前市场开始逐步认可2018年装机或将反转，但反转幅度并没预期，核心是对反转原因把握不太全面，市场普遍认为反转原因是弃风率低于20%导致的红六省解禁。我们对于反转原因的理解与市场有两个不同：（1）利用小时数是三北红六省能否解禁的关键，而不是弃风率；（2）除了红六省解禁，中东部常态化和分散式也是反转的重要原因。

风电装机底部已现，2018年风电新增装机或将迎来反转：在2015年抢装之后，由于内部结构调整的原因，风电行业在年间连续两年装机下滑，我们判断2018年风电新增装机或将迎来反转。

年风电装机连续下滑：受2015年抢装回调的影响，2016年风电新增并容量降为19. GW，同比降低41.5%。进入2017年以来，风电行业持续低迷，前三季度风电新增并容量9.7GW，同比降低 .0%，虽然全年的数据还没有公布，但我们预计2017年风电新增并容量仍然会低于2016年。这表明从2016年开始，我国风电新增并容量连续两年下滑。

三北红六省禁装、中东部建设周期拉长导致2017年风电装机的下滑：由于2016年是近五年来弃风限电最严重的年份，三北地区的内蒙古、黑龙江、 、宁夏、甘肃、新疆六个省份被列为风电红色预警区域，风电核准和并被禁止，这影响了约1/4的国内风电新增装机（2016年数据）。由于三北弃风限电严重以及红六省禁装，风电新增装机向中东部转移，但中东部风电建设周期较长，新增装机的释放节奏被打乱。

弃风限电几乎是“竹篮打水一场空”。另外改善、中东部常态化、分散式和海上风电放量，2018年风电新增装机或将反转：2017年以来，风电行业主要发生以下变化：（1）2017年，国内弃风限电明显改善，根据月的风电利用小时数，我们预计三北红六省中 、黑龙江、宁夏、内蒙古四个省份有望解禁；（2）2018年是风电建设区域转移的第三年，中东部地区风电建设已经开始迈入常态化，建设周期拉长的影响或将被消化；（ ）分散式风电建设拉开序幕，海上风电总核准量达到 .98GW，这些将成为行业新的增长点。在以上因素的作用下，2018年风电新增装机或将迎来反转。与此同时，业界认为“国家对电企业进行风电场配套电建设的政策支持力度不够”。目前国内核准未建风电项目达到115GW，根据国家能源局的风电电价调整方案，上述项目均需要在2020年前开工，因此年风电装机有望持续增长。

投资建议：目前国内风电装机反转趋势初现，行业竞争格局明朗，龙头业绩可期，同时板块2018年平均估值约16倍左右，重点推荐各细分环节的龙头：天顺风能、金风科技、泰胜风能、中材科技。

风险提示：弃风限电改善和风电政策执行不及预期、风电新增装机波动。