医疗保健结构性行情是主流荐股DG

也热爱运动医疗保健：结构性行情是主流 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

有别于市场的观点:医药长期的需求刚性与现时政策扶医抑药的导向交织，下半年依然是结构性行情。医投资进入精选个股阶段，药需在政策避风巷中寻找机会。

从药改到医改，医改步入深水区。2014年政府继续加大医疗卫生投入，新农合和城镇居民筹资规模稳步提高，但政策的重心更多转向解决更深层次的矛盾-医疗供需矛盾。一方面，政府鼓励社会办医配套政策相继落地，社会化办医迎来政策暖流，发展空间巨大。另一方面，县级公立医院改革继续扩大，医保控费常态化，招标采购密集推进，反商业贿赂继续保持高压态势，降低药价依然是主旋律。

行业分化：药承压，医向好。医药制造业收入增速趋缓，201 年同比+21%，2014Q1同比+14%。医疗服务需求旺盛，卫生机构收入保持稳定快速增长的态势，201 年收入同比+2 %。二级市场，行业整体跑赢沪深 00指数6.99个百分点，服务、器械子板块表现突出。行业整体估值 4.91倍，相对于沪深 00处于历史高位区间投资建议。（1）医疗服务投资进入精选真正成长股阶段。专科看领域+模式，推荐爱尔眼科（ 00015）；综合看地域+模式，推荐开元投资（000516）。（2）药整体偏谨慎，从政策避风巷中去选择结构性机会。基药招标政策宽松带来的投资机会，推荐康缘药业（600557）众生药业（002 17）；景气度高的中药饮片、配方颗粒，推荐香雪制药（ 00147）红日药业（ 00026）；受益于行业转移的医药外包，推荐博腾股份（ 00 6 ）泰格医药（ 00 47）。

风险提示：政策落实进度低于预期