国海证券债券市场一周评述物业

和讯特约

一、宏观经济大事：播报

1. 央行改革贴现利率形成机制

二、 本周净回笼资金80亿元，各期央票发行利率比前期都上升

三、交易所市场

指数下跌0.06点，成交额较上周增加8.08亿元

四、市场指标变化

1．间市场加权平均利率为3.2780%

2．本周收益率曲线上移

五、下周市场展望

操作策略,目前市场比较混乱，前景并不乐观，分歧也比较大，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期。

加速运转成为必然。 一、宏观经济大事：播报

1. 央行改革贴现利率形成机制

上海市业务联席会议消息，已初步形成了贴现利率形成机制改革方案，主要内容包括：贴现利率与再贴现利率脱钩；贴现利率在3个月Shibor基础上加点形成；由央行公布最小加点利差。

二、央行公开市场操作

央行近期公开市场操作一览

日期 交易类型 名称 期限(天) 利率(%) 规模（亿元）

央行票据到期 07央行票据89 91 2.7868 300.00

央行票据到期 06央行票据84 365 2.7855 100.00

正回购到期 R1M 28 3.0000 250.00

央行票据发行 07央行票据122 1096 4.4300 -10.00

央行票据发行 07央行票据123 91 3.2347 -20.00

央行票据发行 07央行票据121 366 3.9393 -35.00

正回购 R1M 28 3.6000 -75.00

正回购 R007 7 2.4000 -480.00

正回购 R3M 91 3.6000 -10.00

正回购 R1M 28 3.6000 -100.00

合计 -80

短评：本周央行净回笼资金80亿元，3个月央票利率比上期上升了约14bp、1年期央票利率比上仙嗽?14bp、1年期央票利率比上期上升14BP,3年期央票比上期上升了9bp；本周央行向市场净回笼资金，各期央票发行利率继续大幅上扬，使其与二级市场利率靠近，倒挂现象得到改善。另外，央票利率抬升，可提高商业银行的购买意愿，吸引部分贷款资金，从某个意义上起到了控制贷款的作用。

三、交易所市场

交易所市场下跌，本周指数开于110.07点，最高110.16点，最低109.91点，收于109.98点，较上周下跌0.06点，成交额为21.67亿元，较上周增加8.08亿元。

四、市场指标变化

1、 回购指标

来源：北方之星分析系统。

银行间市场周四加权平均回购利率为3.2780%，比上周上升2.68bp，主要是下周有大盘股中国中铁和2只小盘新股发行，市场正筹集资金，导致市场资金略紧，回购利率上升。

2、 本周国债收益率变动情况

图：近两周国债收益率情况对比

数据来源：北方之星分析系统

本周收益率曲线受市场央票发行利率和紧缩预期影响，收益率曲线上升，下周有新股发行，对市场资金影响较大，资金面会较为紧张，但随着加息的落空，市场也许将趋向乐观，两者角力，预计下周收益率曲线略有下移。

五、下周市场展望

1、下周提示

下周有760亿央行票据到期。

2、下周展望

本周市场受10月份宏观经济数据仍然高位运行和资金面再次吃紧的影响，市场小幅反弹后再次下跌回调，债券收益率全面上升。

央行目前面临的最大问题就是如何收紧流动性，控制信贷和稳定物价，从央行的货币政策报告中看出，央行将会加大公开市场操作力度，数量工具为主，价格工具为辅，配合使用，对债市不利。

但随着加息预期的一次次落空，本月加息的可能性再次减少，短期内市场将逐渐乐观，预计前期收益率涨幅较大的品种，下周有望小幅回落。

操作策略,目前市场比较混乱，分歧也比较大，中小机构以观望为主；有实力的机构及配置机构可持有中长期债券。

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