有色金属有色金属行业深度报告覆盖

有色金属：有色金属行业深度报告-白银偏金融属性 将与黄金同步进入十年牛市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

贵金属投资需求旺盛，白银黄金高度相关金融危机的延续没有结束，欧债危机背后更多的是对整个欧元机制的担忧，11月2 日朝韩冲突更引发了市场避险需求，黄金、白银价格及美元指数短时间内冲高。与黄金类似，白银同样具备资产保值、规避风险的属性，从历史统计分析白银与黄金价格高度相关，2010年至今相关系数高达0.92。

家具市场开始面临着严重的考验。这其中 未来白银供给稳定增加，全球需求保持稳定未来白银的供求关系将保持相对稳定，预计2011年白银供给约增加 %，而主要的工业需求未来二至三年内的平均增速在 %左右，珠宝首饰的需求可能会小幅下降，全球需求增速在－0.1%左右。随着出口和下游需求的增加，我国供给过剩局面得到缓解、未来供需稳步增加。

通过分析国内外白银市场供需情况，我们认为银价上涨的驱动力主要来自于逐年扩大的投资需求，加之白银的贵金属特质属性，将与黄金价格同步走高。

贵金属的十年牛市来临，白银将紧跟黄金步伐过去二十年，全球经历了两轮价格牛市。第一轮是上个世纪90年代长达十年的股票市场牛市，第二轮是过去十年出现的资产资源品的大牛市。未来十年，在全球国际货币体系的调整下，黄金有望呈现出下一个十年牛市，白银作为依附于黄金的贵金属，历史上基本追随于黄金，我们认为白银的贵金属气质将在未来十年与黄金同步体现。

白银生产企业受益于银价上涨未来白银价格的上涨将提高企业的盈利能力，根据对现有白银生产企业产量及盈利情况的预测，我们认为银价上涨将将增加公司未来收益，EPS增厚0.001~0.184元不等，其中豫光金铅、驰宏锌锗、恒邦股份、*ST威达，最受益于白银价格上涨。

风险提示1）国际货币政策收紧；2）国际大宗商品价格波动。