国信证券美联储9月加息尚缺哪些条件公开

国信证券：美联储9月加息尚缺哪些条件 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

大类资产全景回顾1．股债双跌，美元疲软。

2．布油四连涨，金价过山车。

上周海外大类资产的表现主要受经济基本面和货币政策面的驱动。一方面，由于美国一季度GDP增长停滞使得投资者担心全球经济增速放缓，发达国家股市纷纭下跌；美元指数延续疲软。另一方面，由于美国薪资增长和欧元区CPI的回升推升市场对于这两大经济体的通胀预期，发达国家国债收益率普遍上涨。

国际油价在上周继续上涨，在近期供给端利好的提振下，布伦特油价有望回升至70美元/桶，但基本面的供过于求其实不支持其在这1水平之上继续反弹。金价在上周则经历了大起大落，其二季度的走势仍将主要受美国经济数据的影响。

.热门事件聚焦美联储4月议息会议按兵不动，9月加息尚缺哪些条件？随着美联储4月议息会议的结束，6月加息的可能性大大下降，9月加息的可能性正遭到市场的空前关注。如果美联储在9月首次加息，我们认为未来美国经济的复苏还有两个条件尚须满足：一是美联储肯定此轮经济复苏中潜伏产出增速的下移，即产出缺口已趋于闭合；二是通胀在2季度出现明显的反弹趋势，使美联储对通胀回升至目标水平抱有合理信心。

.经济基本面解读1.美国一季度经济疲软盖棺定论，二季度有望重拾复苏动能。

2.欧元区经济走出通缩，信贷加速回升预示经济复苏向好。

美国一季度GDP增长接近停滞，3月PCE与核心PCE同比也双双低于预期，再度延缓了市场对于美联储加息的预期。尽管如此，一季度薪资增长的加速仍反映出就业市场的逐渐趋紧，这也意味着美国经济复苏只是遭受暂时性的回调，并有望在2季度重拾动能。

欧元区4月CPI结束了连续四个月的下落趋势，区内第一大经济体德国4月调和CPI初值同比则已连续两个月回升。一样值得关注的是，作为经济复苏的领先指标，3月欧元区私人部门信贷已连续4个月加速回升，并且银行部门的杠杆率也升至两年来新高。因此尽管复苏的根基尚不稳固，但在QE对欧元区经济的提振有望在二季度进一步显现。