金融加息方式好于预期中报行情有望展开公开

金融：加息方式好于预期中报行情有望展开 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

加息方式好于预期中报行情有望展开中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调剂。

此次加息符合市场预期。通胀持续高企，市场预期CPI6月再创新高，中投证券宏观小组预测6月份CPI6.6%，存在加息的必要，以稳定对央行治理通胀的预期；再加上此前央票发行利率上升，1年期央票发行利率超过1年期定期存款，银行间市场利率也大幅飙升，市场对近期加息预期强烈，此次加息在预期当中。

控制通胀依然是货币政策的首要目标，政策的紧缩方向未改。7月4日央行货币政策委员会二季度例会提出“贯彻实施稳健货币政策，把握政策的稳定性、针对性和灵活性，掌控好政策节奏和力度”，此次加息是对此表述的注解，显示央行控制通胀的态度，从紧的方向并未改变，未来是不是加息将视通胀回落的幅度而定。

此次加息方式属于完全对称加息，对银行来讲，远好于此前市场预期的存款多加贷款少加甚至只加存款不加贷款的非对称加息。此次加息各期限存贷款利率调剂幅度相同均为25BP，完全对称加息是此次加息周期的第一次。从这种加息的方式来看，显示央行对经济增长形势乐观，尽管经济增速略有下滑，但依然保持在可以容忍的水平。

利好银行净息差，但信号意义大于实际效果。由于占银行存款近半的活期利率未加，此次对称加息有利于银行净息差的提升。但由于贷款利率上限基本是放开的，信贷控制很紧情况下，银行议价能力普遍增强，贷款上浮比例较高，贷款利率已在高位，此次基准利率的提升，对新增贷款收益率的提升影响不大，影响主要在于存量贷款的重定价，同时由于持续的负利率，存款争取激烈，存款成本有上行趋势，因此，综合来看，此次加息将提高银行的净息差水平的提升意义并不大。

但我们认为对称加息的信号意义明显，对稳定银行净息差及盈利向好的预期有积极意义。静态看，活期存款占比较高的大行、招行，贷款重定价周期较短的北京、民生、中信受益较大。

维持银行业“看好”的投资评级。受地方融资平台贷款负面和资本充足率管理新规的影响，在此轮反弹中银行板块表现并不理想，但随着对称加息的刺激，和半年报披露期的临近，板块将出现1波行情。推荐事迹增长较快的民生、招商、深发展，同时关注存在超跌反弹机会的华夏、兴业、南京。

风险提示：货币政策紧缩过度、经济出现显著下滑、超预期监管政策