半导体电子设备苹果变相折扣销售XR逆风年公开

半导体、电子设备：苹果变相折扣销售XR 逆风年供应链考验大增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周核心观点：本周电子行业指数周跌7.71%，全行业2 1只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的仅11只，全周下跌的标的约218只，周跌幅在5个点以上的182只，周跌幅在7个点以上的1 4只，周跌幅在10个点以上的57只。与上周的全面大反弹相比，本周相当多的投资者的情绪可谓“当头一棒”。阿根廷G20峰会将于本月底召开，对中美贸易谈判的诸多不确定和监管层对于市场游资的管控再次令市场情绪降温，但这种情绪面的波动是已经释放还是仍有空间尚待考量。我们仍保持上周的观点：从中期维度考量，电子板块未至行业基本面整体翻转的时间点，但是短时间向上的弹性是有发挥空间的，继续暂时保持行业“推荐”评级。

上周末市场监管总局反垄断局局长吴振国对中国的采访中表示，根据举报，今年5月底市场监管总局对三星、海力士、镁光公司涉嫌实行垄断行为立案展开调查，从三家公司调查获取了大量证据资料。这一事件在本周报导后，引发了市场的重点关注：如按表述，已掌握证据是不是会对这三家公司开出天价罚款，而且韩国同业对这1表态非常紧张，一旦决定对DRAM3巨头开罚，韩国业者的受害程度将高于美国，成美中贸易战的“无辜”受害者。依我国反垄断调查的惯例，通常会在调查完成后才公布结果，此次提早对外放出消息，一方面有为12月1日谈判会面造势的因素；另一方面，也可能是对国内DRAM产业的一种扶持手段，当下国内DRAM产业依然是国家在科技领域关照的重中之重。

此外，iPhoneXR发售不到1个月，苹果方面近期可能开始向日本行动电信商提供补贴来提振iPhoneXR的销售。这种做法实际上是给iPhoneXR打折。加上苹果大幅下调iPhoneXR订单，说明了显示功能比Xs、XsMax少，但比iPhone8等旧机型贵的iPhoneXR买气低迷。我们认为，日本是苹果全球最赚钱的市场之一，虽然调剂价格或者营销方式都很常见，但是苹果新推出的iPhone很少降价。

推出不到1个月就降价，这对苹果和智能型制造商来讲都很罕见，这说明XR的市场定位和价格策略并没有达到苹果当初“想当然”的结果，而且从性价比来看，当今iphone8仍是选择公道价位的消费者的第一选择，与国内HOVM等安卓品牌相比，苹果今年的创新和营销确实只能给“双鸭蛋”的评分，在这1背景条件下，供应链公司如何调配苹果和安卓机型的订单分布将是明年上半年的事迹答卷的重要决定因素。

由于被动元件与芯片的趋紧情况正在产生缓解，除了部分逻辑芯片受限于上游供应，交期依然较长之外，MLCC等产品之前的缺货状态都已经大幅好转，而且价格也已经逐步恢复到了正常的水平。对制造类企业和OEM/ODM类企业而言，这是绝对层面的好消息，过去两年零组件价格的暴增与供需失衡，吞噬了相当多制造类企业本就不多的毛利，特别其实不具备诸如大厂那般的采购量与议价权的中小企业，而这一因素与年初贸易战的叠加，更是雪上加霜，好在当下这两座大山都有逐步减缓的迹象，加上明年持续全年的5G相干领域的投入提升，5G制造类与终端类的板块应当有相当程度的业绩好转可能。