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今年4月，贝恩公司与产业私募资本协会（HCPEA）共同发布了一篇研究报告，内容关于2014年医疗产业私募市场的调查研究。（注：贝恩公司是一家全球领先的管理咨询公司，它基于 咨询顾问为客户提供结果，而非报告 的理念，为客户提供战略、运营、技术、组织以及兼并购方面的专业咨询服务；HCPEA是非盈利的交易协会，协会成员致力于医疗健康事业的长期发展，50多个公司都是最出名、最受崇敬的私募企业，雇佣美国和加拿大 00多位投资专家。持有资金为4000多亿美元，投资对象都是医疗产业相关的，包括服务、产品、诊断、医药和IT等。）

回顾2014年医疗产业私募市场

亮点：

1 交易金额创下三年来新高，但成交数量下降，且资产规模不够大，没能满足投资者需求

2 欧洲投资创业的热情持续升温，这归功于四笔大交易

由于几家大型企业的分拆上市，医疗技术领域交易值飙升

4投资者坚持以往的投资策略不变

医疗产业正处于行业转型期。全球普遍都在遏制医疗费用，一改往年医疗产业持续高增长的态势。目前医疗公司出现了前所未有的企业间并购，这种战略性并购交易额度近 800亿美元，达到历史最高水平。

对于有兴趣在医疗健康领域私募投资的企业而言，2014年行业情形复杂。全球范围内新的医疗保健收购值创下三年来新高，达296亿美元，几乎是201 的两倍，而交易数量下降10％到188（图1）。超过40亿美元的两笔巨额交易和中型交易（介于5亿美元和10亿美元之间）都导致交易额总量增加； 然而，类似于201 年，只有5例交易额突破十亿美元大关，所以2014年对于想大笔挥霍的投资者来说是充满挑战的一年（图2）。此外，强劲的公共股权市场和迫不及待的战略买家继续推高估值，这削弱了部分投资者的购买热情，甚至当卖家期望的高估值得不到满足导致收购流产。该趋势积极的一面是形成良好的资本退出环境，2014年同201 的水平相当。

图1

图2

按地区划分，欧洲市场活跃，2014年排名世界第四，但也缺乏大规模的资产交易，只有三笔超过10亿美元。同样地，北美虽交易量巨大，但值得注意的是，该地区长期都缺乏大规模、价格合理的资产作为投资对象。在亚洲环太平洋地区，活跃程度具有差异化，中国是一个亮点，由于出台了有利外国投资者的法规，但相比201 年，印度私募市场趋于缓和。

按领域，医疗技术及相关服务最受关注，大型企业分拆上市大幅提升交易额，总值将近201 年的五倍。诊断仍然是最受欢迎的领域，在中国和发达国家市场都具有较高的关注度。在生物制药及相关服务领域，交易值和交易量同比201 均有所下降；子领域中最引人注意的是合同外包组织（CXO），非处方药（OTC）和仿制药生产厂家。医疗服务提供商和相关服务也表现不俗，同时资本对多元资产产品供应商和新兴市场兴趣浓厚。

2014年，很多投资策略延续，投资者追捧的产品和服务是 重医疗 和 轻保健 ，一些基金追求足够安全的 宝石 级资产，或在其核心市场具有绝对领导力的资产，尽管交易价格处于陡峭高位，但投资者认为这能加速基金周转是一名非常出色的组织后卫。据悉。由于大型交易的缺乏，一些基金转而向下游市场挺进，会投资早期甚至风投阶段的项目。最后，购买重组策略在2014仍是主流，一些公司不断完善先前购得的资产，另一些又并购新的平台。

不同地区医疗产业私募情况

一、概况

亮点：

1 从成交量来看，所有地区，医疗服务供应仍然最受欢迎

2所有地区成交额上升，成交量下降

最大笔交易量集中在欧洲和北美，巴西交易额最大

4 亚洲环太平洋地区在发展中和发达国家市场表现都十分活跃

和去年一样，大量私募资金涌入北美和欧洲，南美也榜上有名，主要原因是贝恩资本的近8.6亿美元收购健康保险商和医疗保健提供商Interm dica Sistema de Sa de。实际上，巴西资产的低估值让很多私募资金重回巴西，亚洲及环太平洋地区和201 年一样市场稳固，保持强健。所有地区的收购交易量都下降，交易值上升（图 ），这符合历史趋势，医疗服务提供领域盘活全球大部分业务市场。2014年一个显着的变化：医疗技术交易值和交易量在欧洲和北美国都上升空气治理概念股(百科)或迎来投资机会。 连续几天来，相应生物制药领域热度下降（图4）。医疗技术在中国流行，很大程度上是因为监管政策的变化。

图

图4