金融科创板推动券商转型荐股位置

金融：科创板推动券商转型 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：券商是今年趋势投资者的重点选择，我们认为，目前站在融资结构发生变化的拐点，权益融资的地位决定了券商的地位，券商政策面会持续向好，科创板而且必须符合事实受理已达50家，行业龙头有望全面受益，持续看好！从披露完毕的保险年报和业绩会情况来看，总体核心指标情况略好于预期，聚焦保障、做细做实仍是今年负债端的重点，公司高层管理人员及时推送最新电信诈骗手段。变动之后战略的调整和执行是进一步跟踪要点；目前保险股估值仍处于较低水平，平安、太保、新华和国寿对应19年PEV仅为1.14、0.78、0.84、0.90，继续推荐。

券商：本周两市日均股基交易额合计为788 .70亿元，周环比-7.42%,截至2019年 月28日，两融余额为9199.50亿元，同比-8.72%，周环比+1.97%。龙头券商2018A业绩发布完毕：其中CR5实现营收1151亿，同比-17%，归母净利润 06亿元，同比- 6%，优于行业-41%。龙头券商仅中金公司实现利润同比+26%：1）盈利能力角度看：CR5ROE存在一定程度下滑，其中中信-1.6%优于行业。中金ROE8.8%同比持平，具有显著优势；2）分业务收入同比情况：CR5信用业务收入同比+25%，主要系会计准则变更其他债券投资计入利息收入影响（CR5合计64.5亿）；自营投资收益下滑，主要系处置金融资产收益下滑影响，公允价值变动方面中信、华泰为正，优于同业，龙头中中金整体自营同比+52%；资管业务收入同比-2%，相对稳健；投行华泰、海通下滑幅度小于5%，龙头中金实现同比+14%；经纪业务除中信、中金外收入下滑均在20%以上； ）结构仍以自营、经纪为主，CR5略优于行业：以各业务净收入/营收占比拆分，CR5业务排序分别为自营、经纪、其他、资管、信用、投行，相比行业总体，自营、经纪、投行占比略低，其他、资管、信用占比较高；4）各业务净收入/营收占比同比情况：中信最为稳健，中金自营占比提升，东方、申万、海通其他业务占比提升超过10个百分点。