国盛证券联储加息渐近国债利率上行蹭飞

国盛证券：联储加息渐近 国债利率上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。

导致交通拥堵公开市场操作：逆回购净投放600亿元。2018年9月21日当周，央行净投放600亿元，加权投放利率为2.60%，较上周的2.58%小幅上升。此外，还投放了2650亿元的MLF。

银行间利率：短端利率上行。2018年9月21日当周，短期利率上行。其中，Shibor隔夜利率上行2bp至2.51%，1天回购利率上行4bp至2.55%，7天回购利率上行7bp至2.66%；6个月票据利率下行0.5bp至3.40‰。2018年9月21日当周，各期限SHIBOR利率继续分化。

国债利率：3年期国债利率下行，其他期限均上行。2018年9月21日当周，1年期、5年期和10年期国债利率分别上行16bp、1bp和4bp至3.03%、3.51%和3.68%，3年期国债利率下行2bp至3.35%；10年期国开债利率上行4bp至4.27%。海外方面，月底联储加息将至，美国10年期国债利率上行6bp至3.06%，中美10年期国债利差由0.64%缩小至0.61%，德国10年期国债利率上行1bp至0.46%，日本10年期国债利率上行1bp至0.13%。

信用债利差：大幅收窄。2018年9月21日当周，信用利差收窄。1年期各评级信用利差均继续下行，AAA级、AA级、A级分别下行14bp、14bp、11bp至0.68%、1.34%、7.01%。5年期高评级信用利差下行，低评级信用利差上行，AAA级下行4bp至1.03%，AA级与上周持平，A级上行5bp至7.83%。

10年期各评级信用利差均下行，AAA级、AA级、A级均下行9bp，分别至1.13%、2.21%、7.94%。

外汇市场：美元指数下行，人民币汇率小幅回升。2018年9月21日当周，美元指数小幅下行，周五收盘至94.22，CRB指数小幅上行至193.98；澳元兑欧元基本维持稳定，澳元兑日元由80.15上行至82.09。

VIX指数：小幅下行。VIX指数越高意味着投资者对未来的恐慌度越高。2018年9月21日当周，VIX指数小幅下行至11.7。

风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。