钢铁需求平VS供给松荐股位置

钢铁：需求平VS供给松 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点主要事件：统计局公布11月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2018年11月我国粗钢产量7762万吨，同比增长10.8%，日均产量258.7 万吨；月我国粗钢产量857 7万吨，同比增长6.7%；11月我国生铁产量6 7 万吨，同比增长9.9%；月我国生铁产量70785万吨，同比增长2.4%；11月我国钢材产量9424万吨，同比增长11. %；月我国钢材产量101292万吨，同比增长8. %；11月我国出口钢材529.8万吨，同比下降1%；环比减少20.2万吨，下降 .67%；月我国出口钢材6 77.8万吨，同比减少600万吨，下降8.6%；11月我国进口钢材105.7万吨，同比下降7. %，环比减少8.1万吨，下降7.12%；月我国进口钢材1216万吨，同比增加6万吨，增长0.5%；11月份我国铁矿石进口量8625. 万吨，同比减少8 2万吨，下降8.8%；环比减少215万吨，日均环比上升0.82%。月份铁矿石进口量为97789.1万吨，同比减少1288万吨，下降1. %；采暖季限产不及预期：11月粗钢日均产量258.7万吨，虽然环比回落2.8%，但与去年采暖季同期相比大幅增长10.8%，考虑到下半年地条钢所导致的口径扰动因素已经消失，今年供给实际收缩力度要低于预期。采暖季供给依旧强势，这一方面是由于钢厂在经历环保高压下的长期磨合调试之后，入炉配比、废钢用量、高炉系数等技术调整已经对冲了大部分环保限产的压制；另一方面，在高层纠偏限产“一刀切”政策之后不信你就试试看！　　传闻中，行业实际限产压力已经大为释放。进入12月以后，由于雾霾问题持续影响，唐山等地环保限产血色战场的兵戈乱舞又开始有所反复，从目前来看其边际收紧的力度并不大，后续仍需观察；地产支撑钢铁需求维持韧性：11月以来钢材价格出现大幅回落并非需求持续走弱，而是今年四季度临时性环保限产政策开始退出，并且退出速度要快于市场预期。从需求端情况来看，11月粗钢日耗量达到244.6万吨，同比增长达到10%以上，考虑到当月价格暴跌之后厂库累积明显加速，终端真实消费增速应当低于理论值。而与水泥数据相互交叉印证之后，11月水泥产量同比增长1.6%，累计同比增速2. %。我们认为，剔除库存波动影响之后，虽然钢铁终端真实采购并未大幅增长，但也未有明显下滑，整体表现较为平稳。行业需求的韧性依然是来自于地产端的持续超预期表现，11月虽然地产销售继续回落，但投资依然维持9.7%，同时单月新开工面积增速达到21.68%，环比上月提升7个百分点。后期随着天气逐渐转寒，终端工地采购将趋于弱势，钢价大幅回调之后需重点关注贸易商冬储意愿提升的可能性；