日信证券中游加工工业毛利改善趋缓蹭飞

日信证券：中游加工工业毛利改善趋缓 201 - 类别： 机构： 研究员：

不退押金。收款人为武陟中学的一位老师[摘要]

主要结论：

1月PPI回升行业数量较12月份略减国家统计局公布的1月份制造业各细分行业PPI数据显示，PPI同比和环比较2012年12月进一步回升，PPI回升的细分行业数量却比12月份减少5个，为24个，主要是中游加工工业PPI回升行业数量出现下降。偏上游的采掘工业和原材料工业PPI回升的行业数量则进一步增加。

上游采掘工业PPI价差：黑色金属改善明显上游采掘工业5个子行业中，仅有非金属矿采选业PPI出现回落，黑色金属矿采选业回升的力度最大。石油和天然气开采业经过去年12月份的小幅回落之后，1月份PPI再度回升。此外，煤炭开采业、有色金属矿采选业的PPI也小幅回升。

中游原材料工业PPI价差：燃气回升、电力回落根据PPI价差计算结果，中游原材料工业1月份毛利趋势向好的行业数量较12月份进一步增加。燃气生产业毛利趋势继续向好，电力和热力供应业在连续1 个月PPI价差上升之后1月份首次出现小幅回落，主要影响因素是上游煤炭价格回升推高成本。

中游加工工业PPI价差：毛利改善趋缓与11月份的结果相比，12月份中游加工工业中各细分行业的PPI价差分化有所加大，改善幅度较大的是化纤制品制造业、仪器仪表制造业、电气设备制造业、交运设备制造业。

下游生活资料制造业：服装制造毛利略有改善1月份下游生活资料生产业中主要细分行业的PPI价差出现较明显的分化，医药制造业继续向好，已连续11个月毛利改善，而饮料制造业毛利趋势进一步下滑。

行业毛利监测结果及配置建议在行业配置方面，建议继续关注毛利趋势持续向好的部分中游行业，主要包括仪器仪表制造、交运设备、专用设备、燃气生产、化纤制造。下游生活资料制造业中，关注PPI价差持续扩大，毛利趋势向好的医药制造和纺织制造业，仍建议回避毛利趋势向下的饮料制造业。