渤海证券多点把握年初机会避免短板仍是关键源泉

渤海证券：多点把握年初机会 避免短板仍是关键 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

携带611枚核弹头。太平洋舰队、波罗的海舰队、黑海舰队和里海区战略核潜艇按计划退役后投资要点：

尽管2012年A股市场的颓势没有出现丝毫改观，指数屡创新低，但是与2011年承压于估值不同，2012年指数压力则主要源于业绩。

我们考虑到三驾马车改善空间有限，预计201 年国内GDP年同比增速仅将小幅回升至8.2%。需求的疲弱回升和稳定的猪周期则令通胀压力保持平稳，CPI同比增速略有回升的同时PPI同比增速也将由负转正，PPI与CPI同比增速间的剪刀差持续缩窄。

就整体经济调控思路而言，2012年以来实施的“宽财政、稳货币”的政策方针将得以延续。稳健的货币政策仍以数量型工具为主，对于价格工具的运用则将继续保持谨慎，具备靶向作用的财政支出将继续以民生领域为主，稳定经济增长的同时为主题投资提供指导。

位于历史低位的整体估值水平令A股市场具备较好的安全边际，而201 年上市公司业绩增速的小幅回升则将成为推动指数上行的关键因素；在估值层面，一方面社会流动性显著宽松的可能性较低，另一方面A股市场仍将面临内外部资金抽离的负面影响，估值整体提升乏力。因此，我们认为市场在201 年内呈现趋势性上扬的概率较低，但是整体较高的估值安全性和上市公司业绩渐趋改善将成为主导指数重心上扬并出现阶段性反弹的核心所在，其中两个“时点”和一个“或有事件”所带来的利好刺激值得投资者关注。

既然我们认为201 年年初，在业绩预期持续向好和流动性短期宽裕带来的估值提升下，市场有望出现阶段性反弹，那么业绩主导和主题主导将成为此时标的选择的重点：

第一，立足业绩预期改善的角度，我们的核心选股策略为：“把重点放在挑选库存去化充分或盈利能力改善较大的中游行业，暂时回避估值较高的下游行业，短期内上游采掘业难进入快速通道但要时刻观察以防风格迅速轮换”。投资者可重点关注：补库存需求较强的水泥、重卡和工程机械，以及房地产和家用电器等早周期行业。

第二，立足主题投资的角度，与美丽中国、新城镇建设等主题相关的节能环保、房地产开发、建筑建材、安防设备、新型能源等行业仍有望在政策利好刺激或财政投入落实的推动下反复活跃；此外，经过2012年持续的估值下修，众多中小市值个股的估值水平出现明显回落，跟随市场反弹而逐步回升的风险偏好有望令一年一度的高成长、高送转行情在一季度再次上演，对此需要投资者加以密切关注。