家用电器风格切换下配置价值高荐股吧

家用电器：风格切换下配置价值高 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

营收增速平稳，厨电相对优势明显家电板块三季度营收增速与中期相比略有下降，单季度行业整体增速8.89%低于上半年9.87%。结构上白电板块增速小幅下降，黑电增速有所复苏，厨电增速环比有所上升。预计四季度营收增速与三季度持平或略有下滑。

从主要产品情况看，天气和基数拖累空调三季度销量增速较二季度下滑，高库存下四季度并不乐观；冰箱内销增长乏力，但受政策影响趋缓和基数效应减弱，预计四季度有所改善；洗衣机比上半年略有下滑；由于去年低基数，黑电三季度销量增速上升较快，四季度有望保持。

利润增速略有放缓，结构差异较大三季度家电板块归属母公司股东的净利润同比增长19.41，高于收入增速，但与中期相比下滑明显，前三季度板块共实现归母净利润增长 4.75%。

相互比较看：厨电板块趋势最好、增速最快，营收增速和毛利率均明显提升，预计四季度有望持续；白电板块业绩优良，且比较稳定，营收增速不快，但毛利率改善较大，但随着库存高企，四季度压力较大；黑电板块利润增速由负转正，但仍较为低迷，收入增速和毛利率均比较低。

对月营业额小于等于3万元(按季申报的纳税人 现金流同比向好，白电库存有压板块整体现金流同比明显向好，体现了行业经营稳定，风险较小。结构上看白电板块现金流状况向好最为明显，黑电和厨电板块略有波动，幅度并不大。行业整体存货水平与前两年接近，但白电存货水平较高，压力较大。

业绩相对优势明显，板块长期价值突出较高的业绩增速，较高的盈利水平，较高的分红比率，较低的估值倍数，较低的整体涨幅。在市场风格逐步切换的背景下，家电板块整体配置开始显现。我们推荐配置三类公司：一是积极布局智能家居战略的公司，如青岛海尔和美的集团；二是股权整合概念，如小天鹅A和合肥三洋；三是产能释放概念，如TCL集团和兆驰股份。