有色金属央行举动缓解了愈发黯淡的金价前景的

有色金属：央行举动缓解了愈发黯淡的金价前景 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

更多货币刺激政策为金价提供了支撑…虽然201 年年中以来金价呈下跌走势，但跌幅小于我们的预期。近期金价在下列因素的综合作用下回升至接近1, 00美元/盎司：(1)美国经济数据弱于预期；(2)欧洲即将宣布QE；( )瑞士央行意外取消瑞郎/欧元汇率限制。虽然我们认为这些推动因素目前已被基本消化、年金价将下跌，但我们上调了对当前价格的短期预测。

…但美国加息周期的启动日益临近我们预计，随着美国加息周期启动，金价将从2015年三季度开始重拾跌势。相应地，我们将 个月、6个月和12个月金价预测上调至1,290美元/盎司、1,270美元/盎司和1,175美元/盎司，但将2016年年底预测下调至1,000美元/盎司。虽然我们对短期内金价下跌这一观点的信心有所减弱，但由于对未来几年的通胀预期下降、黄金生产的边际成本下滑，我们对长期内金价下跌的信心有所增强。

学历最低又没有经验的杨丽被安排去做前台接待。在大家眼里 油价下跌和美元走强将缓解采矿成本压力基于我们的成本曲线建模，我们估算能源价格下跌和美元走强已带动“全包”边际生产成本下降150美元/盎司至1,050美元/盎司，而且这一趋势还将持续。我们还看到，由于黄金开采已进入大宗商品周期的“开发利用”阶段，推动成本下降的其他因素或将出现，例如工资下降、劳动力和资本效率提高以及技术加速进步（全要素生产率）等，这给我们新的1,050美元/盎司长期金价预测带来了下行风险。

成本下降、供应增加和实际利率上升之间相互影响重要的是，虽然我们的成本下降模型分析将黄金看作一种矿产大宗商品，但其成本下降的推动因素与我们周期性看淡金价的原因直接相关联。美国增长表现良好（受到页岩革命推动并带动金价走低）的同时美元走强且能源价格下跌并非巧合，因为各种动态因素之间有显著的相互强化作用。我们进一步预测，将带动金价走低的利率上升环境最终将推动黄金产量增长。