有色金属基本金属价格普遍回调板块估值继续哈

但仍可见端倪 有色金属：基本金属价格普遍回调 板块估值继续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、上周市场回顾上周板块表现：

上周有色金属板块指数上涨4.21%，同期沪深 00上涨4.86%，行业跑输大盘0.65个百分点。上周上市公司中涨幅最大的依次为中钢天源（+19.4%）、大元股份（+1 .2%）、怡球资源（+12.7%）；整个板块仅有博威合金一只股票下跌，跌幅为0.45%；我们前期重点推荐的利源铝业（002501）涨幅为2.58%，略低于市场表现，西部资源（6001 9）周涨幅达5.48%，优于市场表现。

从细分行业来看，各板块普涨，其具体表现：铝（+4.27%）、铜（+ .68%）、铅锌（+ .01%）、金属新材料（+ .88%）、小金属（+5.04%）、黄金（+ .87%）、磁性材料（+6.08%）、非金属新材料（+4.72%）。

全球金属价格数据：

上周受QE4推出的影响，基本金属价格全线上涨，其中：LME现货铜（+1.02%）、铝（+2.64%）、铅（+5.22%）、锌（+ .50%）、镍（+4.00%）、锡（+7. 1%）；纽商所COMEX三个月黄金期货价格小幅下跌，期间累计下跌0.56%，报收于1694美元/盎司。

2、全球宏观经济数据回顾美国正式推出QE4中国12月汇丰制造业PMI预览值再冲高位 、行业信息回顾国务院批准十二五循环经济发展规划国土新政：工矿存量地或有条件入市4、公司动态回顾天齐集团与泰利森就收购达成初步协议5、板块估值及投资建议截止上周末，申万有色金属行业静态估值为50.07X，估值较前周有所上升。行业相对沪深 00指数的估值溢价率达到 75.9%，相对溢价处于历史偏高水平。

鉴于近两个月，PMI和用电量等数据全面转好，经济有见底迹象。

由于目前各基本金属均处于补库存阶段，预计板块有望继续回升。具体板块方面，我们看好与城镇化相关度较高的铝建材、铜等未来需求有望回升的板块，以及业绩有望回升的小金属板块。

12月份投资组合推荐：1）估值较为合理、未来扩张速度较快的多金属资源企业，西部资源；2）全年业绩有保障、未来看点较多的铝加工企业，利源铝业。 ）具有资产注入预期、受益金价上行的黄金龙头企业，山东黄金。

6、风险提示由于上两周市场上涨速度过快，本周板块存在回调的风险。